ゴールドマン、韓国ウォンをアジアで最有望視　AI投資が追い風

「アジアのマクロ市場、AI投資とエネルギー供給ショックがけん引」

「ウォン、海外資金流出の鈍化でファンダメンタルズが再浮上」

「韓国の経常黒字、今年は倍増しGDPの13.9%に」

ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）は、アジアの外国為替市場が人工知能（AI）関連投資の影響を大きく受けているとして、韓国ウォンと台湾ドルが他のアジア通貨を上回る強さを示すとの見通しを示した。

CNBCプロが7月27日に報じた内容として、ゴールドマンは今年のアジアのマクロ市場を動かした主因に、エネルギー供給ショックとAI関連投資ブームの2つを挙げた。供給網との結び付きが強く、半導体輸出が急増した韓国ウォン、台湾ドル、マレーシアリンギットは、エネルギー供給ショック下でも相対的に強い通貨に位置付けた。

一方、AI供給網との結び付きが弱く、エネルギー価格上昇の影響を受けやすいタイバーツ、フィリピンペソ、インドネシアルピア、インドルピーは弱含むと予想した。

今年は原油高、米連邦準備理事会（FRB）のタカ派姿勢、人民元の安定、中東戦争を背景に、ドル指数は約3%上昇し、全般にドル高基調となった。ただ、AI投資が続く限り、アジア域内の為替動向はドル要因よりもAI投資の影響を強く反映すると分析した。

ゴールドマンは特に韓国を、最も有望な為替投資先の一つに挙げた。AI関連の半導体輸出が経常黒字を過去最高水準に押し上げており、今年の経常黒字は約3000億ドル（約49兆1000億円）とほぼ倍増し、国内総生産（GDP）の13.9%に達するとの見通しを示した。

今年上半期は海外投資家による韓国株売りが経常黒字を相殺し、ウォン相場の重荷となっていた。ただ、足元では資金流出が鈍化しており、ウォンの強固な対外ファンダメンタルズが改めて意識されていると指摘した。

台湾も有望な市場に挙がった。ゴールドマンは、アジア最大級の貿易黒字を支える半導体輸出の好調を背景に、台湾ドルが持続的に上昇すると見込む。今年の台湾の経常黒字は40〜70%増え、GDPの25%に達するとの試算を示した。

台湾は政策金利を据え置く見通しだが、堅調な技術関連輸出と大規模なドル預金が通貨価値を引き続き下支えするとみている。

ドル高局面にもかかわらず、今年のアジア通貨で対ドルで唯一上昇した人民元も注目される。

ゴールドマンは、中国経済について「先端製造業と関連部門の好調に支えられて成長しているが、全般的な経済活動はなお弱い」と説明した。

そのうえで、人民元は依然として割安で、堅調な輸出と政策当局による人民元の国際化推進が今後の上昇を支えると強調した。向こう12カ月のドル・人民元相場の見通しは6.50に据え置いた。

一方、シンガポールドルには中立の見方を示した。AI主導の堅調な成長と抑制されたインフレが経済を支えているものの、金利据え置きにより通貨の一段高余地は限られるとみる。シンガポールの中央銀行はこの日、予想外の措置として金融引き締めに動いた。

ゴールドマンはタイバーツとインドネシアルピアに対しては弱気の見通しを維持した。タイは金価格の下落と実質金利低下の影響を受けていると分析した。インドネシアについては、海外資本の呼び込みに向けた各種施策にもかかわらず、政策の不確実性とガバナンスを巡る懸念が続いているとした。フィリピンペソについても、エネルギー輸入への依存度が高く、原油高に敏感に反応すると予想した。

総じてゴールドマンは、向こう3カ月の見通しとして韓国ウォン、台湾ドル、人民元、マレーシアリンギットに強気を維持した。一方、タイバーツとインドネシアルピアには弱気姿勢を据え置いた。

キム・ジョンア客員記者