1兆ウォンの自社株消却も、追い風重なりネイバー急騰

証券界では、ネイバーの人工知能（AI）ファクトリー事業が新たな成長の柱として定着し、企業価値の再評価につながるとの見方が広がっている。エヌビディア（NVIDIA）の戦略投資で、画像処理半導体（GPU）の確保や顧客の獲得、資金調達を巡る不確実性が和らいだためだ。

7月27日の韓国有価証券市場で、ネイバーは前営業日比8.6%高の22万5000ウォン（約2万5200円）で取引を終えた。株価は22万1000ウォン（約2万4800円）で始まり、取引序盤には25万5000ウォン（約2万8600円）まで急騰した。取引開始前のプレマーケットでは21%超上昇したが、通常取引では上げ幅を一部縮小した。

証券界は、AIファクトリー事業の実行可能性が一段と高まった点に注目している。エヌビディアを通じて最新GPUを安定的に確保できる可能性が大きくなったうえ、ブルックフィールド（Brookfield）のプロジェクトファイナンス（PF）を活用すれば、大規模投資の負担を抑えられるとみている。2028年から200メガワット（MW）規模の設備を活用する潜在顧客も確保し、収益の見通しも改善した。イ・ジュンホ氏（ハナ証券）は「ネイバーの戦略的パートナーがエヌビディアであることが確認された」と述べた。さらに「韓国ではネイバーがエヌビディアのAIファクトリーの公式前進基地の役割を担うことになった」と指摘した。

事業構造の変化への期待も強い。従来のプラットフォーム中心事業から、企業間取引（B2B）を基盤とするAIインフラ事業へと収益源が広がる見通しだ。イ・ヒョジン氏（メリッツ証券）は「ネイバーの資産配分がプラットフォーム中心からAIインフラ中心へ移る点で意味が大きい」と語った。そのうえで「GPUの優先調達とPFを活用したレバレッジ構造は、収益性と自己資本利益率（ROE）を高める要因になる」と分析した。

もっとも、短期的には韓国株市場の投資心理の冷え込みが株価上昇を抑える可能性もある。金融投資業界の関係者は「韓国の電力網は安定しており、電力コストも主要先進国より低いため、データセンター事業の競争力は高い」と話した。一方で「韓国株市場の投資心理が低迷しているだけに、好材料が株価に十分反映されるまでには時間がかかる」と付け加えた。

パク・ジュヨン記者 grumpy_cat@hankyung.com