未来アセットがコルビット傘下に、韓国投資はコインワン出資　証券各社がSTO先取り競争

来年2月のトークン証券（STO）の制度圏編入を控え、韓国の金融投資業界で先行争いが広がっている。未来アセットグループがコルビットの経営権を確保したのに続き、韓国投資証券やサムスン証券、ハンファ投資証券も主要な暗号資産取引所に出資した。取引所の持ち分取得がそのままトークン証券事業の権限につながるわけではないが、証券各社は関連技術やインフラをデジタル資産事業に活用する構えだ。

未来アセット傘下のコルビット、「デジタルX」で再始動

7月24日、金融投資業界によると、未来アセットグループの非金融系列会社である未来アセットコンサルティングは同日、残る持ち分の取得を終え、コルビット株の97.15%を確保した。未来アセットコンサルティングはコルビット株2849万5701株を総額1413億6717万ウォン（約155億円）で取得し、筆頭株主となった。

未来アセットは7月23日、コルビットの新たな社名を「デジタルX」とし、伝統金融とデジタル資産をまたぐ投資エコシステムを構築する構想も公表した。

パク・ヒョンジュ未来アセットグループのグローバル戦略家（GSO）は役職員向け書簡で、「Digital Xは未来アセット3.0の名のもと、この巨大な変化の波を正面から主導していく」と述べた。そのうえで、現実資産連動型資産（RWA）のトークン化やトークン証券、ステーブルコイン、伝統資産とデジタル資産が有機的に共存する新たな投資エコシステムを築く考えを示した。

韓国投資はコインワン出資、ドゥナムにはハンファとサムスン

韓国投資証券によるコインワン出資も、最近になって金融当局の審査を通過した。金融委員会傘下の金融情報分析院（FIU）は7月22日、韓国投資証券とグローバル暗号資産取引所OKXの投資部門であるOKXベンチャーズが参加したコインワンの大株主変更届を受理した。両社はそれぞれ800億ウォン（約88億円）を投じてコインワン株を約20%ずつ確保し、共同で第3位株主に浮上した。

韓国投資証券は、コインワンのブロックチェーン技術に証券会社の金融商品設計力と内部統制能力を組み合わせ、トークン証券やステーブルコインなどデジタル金融の新規事業を進める方針だ。これに先立つ5月には、債券やマネー・マーケット・ファンド（MMF）など既存の金融商品まで扱う独自のトークン証券発行プラットフォームの構築に向け、主要事業者に提案依頼書（RFP）を送付した。

ドゥナムには、ハンファ投資証券とサムスングループの金融・情報技術（IT）系列各社の資金が集中した。ハンファ投資証券は6月、5978億ウォン（約658億円）を投じてドゥナム株3.90%を追加取得した。これにより持ち分比率は5.94%から9.84%に高まり、ソン・チヒョン会長、キム・ヒョンニョン副会長に次ぐ第3位株主となった。

ハンファ投資証券は7月、ゴールドマン・サックスや米預託決済機関DTCCなどが参加する金融特化型ブロックチェーン「カントン・ネットワーク」の運営会社デジタルアセットにも300億ウォン（約33億円）を出資した。これに先立ち、デジタル資産データやウォレット、現実資産トークン化の関連企業にも相次いで投資した。来年の投入を目標に、不動産や知的財産権（IP）、未上場株など現実資産への投資を支援するデジタル資産プラットフォーム「DAP」も開発している。

サムスン証券とサムスンSDS、サムスンカードも5月、カカオ系列が保有するドゥナム株139万株を総額6128億ウォン（約674億円）で取得することを決めた。持ち分比率はサムスン証券が2%、サムスンSDSとサムスンカードがそれぞれ1%だ。サムスン証券はトークン証券の発行・流通と暗号資産サービスを、サムスンSDSはブロックチェーン基盤の金融インフラを、サムスンカードは決済分野を軸に、それぞれドゥナムと協業する計画だ。

来年2月にSTO制度圏編入、発行・流通網の構築急ぐ

トークン証券の法的根拠を盛り込んだ電子証券法と資本市場法の改正案は、1月に国会本会議を通過した。改正法は公布から1年後の来年2月に施行される予定だ。分散型台帳に基づく証券口座簿を認めるほか、これまで証券会社を通じた流通が制限されてきた投資契約証券の仲介も可能になる。

大手証券各社は、暗号資産取引所の持ち分取得にとどまらず、トークン証券の発行インフラ整備にも動いている。未来アセット証券は、ハナ金融グループとSKテレコムで構成する「ネクスト・ファイナンス・イニシアチブ（NFI）」を通じ、トークン証券向けメインネットの構築を終えた。サムスン証券も最近、主要事業者を対象に独自のトークン証券プラットフォーム構築に向けた提案依頼書を送った。

新韓投資証券は2月、ネクストレードと主要な小口投資7社と、小口投資の発行・流通事業で協力するための覚書を交わした。NH投資証券は、農協銀行とケイバンクなど12社が参加する「STOビジョングループ」を軸に事業を準備している。KB証券は社債やファンド、信託受益証券など既存の金融資産のトークン化を進めている。

流通市場では、2月に小口投資の店頭取引所として予備認可を得たKDXとNXTのコンソーシアムが競っている。両陣営は8月の本認可申請を目標に、取引システムなどを構築中だ。

もっとも、証券各社の投資はなお、取引所の持ち分確保やプラットフォーム構築など市場参入の準備段階にとどまる。今後トークン証券市場を本格的に根付かせるには、投資対象となる商品を継続的に確保し、裏付け資産を信頼性高く評価する仕組みを整えることが重要になる。

イ・ジョンファン漢陽大学経済金融学部教授は、電子証券法と資本市場法の改正によりトークン証券の制度圏編入が現実味を帯び、証券各社がこれを将来事業と判断して市場の先取りに乗り出したとの見方を示した。複数の証券会社が競争に参加すれば、投資家が接する商品やサービスが多様になり、手数料の低下など利便性向上も期待できると指摘した。

一方、同教授は、トークン証券はサムスン電子やSKハイニックスのような上場大企業株と異なり、価値評価が容易でない資産を裏付けに発行される例が多く、投資には注意が必要だと強調した。投資家は証券会社やプラットフォームの知名度だけでなく、裏付け資産の価値や収益構造、売買のしやすさなどを十分に見極める必要があると付け加えた。

キム・ヨンジ 韓経ドットコム記者 kongzi@hankyung.com