「来週は本当に怖い」　株式専門家が予告、サムスン電子・SKハイニックスは分岐点へ

韓国株式市場の大口投資家である国民年金が7月に入って買い越しに転じるなか、4〜6月期決算の発表を控えたSKハイニックスを集中的に買い進めていたことが分かった。資産配分見直しの再開に伴う機械的な売り圧力への警戒は根強かったが、下落局面で押し目買いが入り、半導体主力株を中心に需給改善への期待が広がっている。

7月26日の韓国取引所によると、国民年金を含む「年金基金など」は7月上旬から7月24日まで、有価証券市場で684億ウォン（約75億円）を買い越した。2026年上半期には毎月、数千億ウォンから最大で2兆ウォン（約2200億円）超の売り越しが続いており、これまでの流れとは対照的だ。上半期は毎月、売り越し日数が過半を占めていたが、7月は6営業日にとどまった。

年金基金の買い越し額首位はSKハイニックスだった。7月だけで4258億ウォン（約468億円）を買い越し、2カ月連続で最大の買い越し銘柄となった。続いてSKイノベーションが2247億ウォン（約247億円）、S-OILが1744億ウォン（約192億円）、DB損害保険が1094億ウォン（約120億円）だった。一方、売り越し額上位にはSKスクエアの5757億ウォン（約633億円）、サムスン電機の3136億ウォン（約345億円）、サムスン電子の1115億ウォン（約123億円）が並んだ。

国民年金が買いを入れたSKハイニックスは、7月29日に2026年4〜6月期決算の発表を控える。証券業界のコンセンサスによると、同社の4〜6月期売上高は84兆597億ウォン（約9兆2500億円）、営業利益は64兆889億ウォン（約7兆500億円）に達する見通しだ。営業利益は2025年通期の47兆2000億ウォン（約5兆1900億円）を大きく上回る水準で、1〜3月期と合算すれば上半期だけで100兆ウォン（約11兆円）の大台に乗る計算になる。

KB証券のキム・ドンウォン調査本部長は、HBMの生産比率拡大で汎用メモリーの供給が限界に近づいていると分析した。そのうえで、ビッグテックとの長期供給契約（LTA）の拡大により、AIデータセンター向け売上高の比率は70%まで上昇するとの見通しを示した。

収益性も製造業の水準を超えつつある。SKハイニックスの4〜6月期の営業利益率は75〜77%と予想され、ファウンドリー世界最大手のTSMCの60.3%を15ポイント超上回り、3四半期連続で優位を保つ公算が大きい。財務の健全性も大きく改善し、純現金はさらに膨らむ見込みだ。会社は7月30日、月額基本給の150%にあたる上半期の生産性奨励金（PI）を支給する予定である。

決算発表を前に株価の変動性が高まるなか、市場専門家はファンダメンタルズに目を向けるよう促している。ユーチューブチャンネル「経済ワントップ」には、「サムスン電子とSKハイニックスに巨大な分岐点が近づいており、来週は本当に怖い」と題した動画が掲載された。

動画のなかで、ワイズ経済研究所のチャ・ヨンジュ所長は、個別銘柄レバレッジETFを巡る波紋や労組問題に伴う株価下落について、短期的な需給不安と心理的要因にすぎないと語った。企業の営業利益が増える局面で起きる株価変動は、過度に恐れる材料ではないとも指摘した。さらに、利益が増える企業の株価が上がらないのは株式理論を揺るがす話だとしたうえで、市場は理性の言葉で見なければならないと強調した。

チャ所長は、SKハイニックスについて、一部証券会社が2026年の営業利益を60兆ウォン台と予想するほど業績の基調は強いと説明した。割安なバリュエーションにあるだけに、今回の決算発表が株価反発の決定的なきっかけになるとの見方を示した。

さらに、SKグループのチェ・テウォン会長が言及したSKハイニックスの株式分割の可能性や、インテル工場の買収説についても、2030年まで半導体不足が続くとの強い自信の表れだと分析した。少なくとも今後1〜2年の供給過剰懸念を和らげる希望のシグナルだと付け加えた。

買い戦略についてチャ所長は、サムスン電子とSKハイニックスはいずれも利益成長局面のまだ入り口にすぎないと指摘した。手元資金に余裕があるなら、待つよりも足元の株価調整局面を活用し、積極的な分割買いの観点で買い集めるのが賢明だと助言した。

キム・イェラン 韓経ドットコム記者 yesrang@hankyung.com