トゥルース・ソーシャルの有料速報に波紋　月10万ドル、ウォール街は法的リスク警戒

ドナルド・トランプ米大統領のソーシャルメディアを運営するトランプ・メディア・アンド・テクノロジー・グループ（TMTG）が、投稿を一般利用者より数ミリ秒早く配信する有料データサービスの提供を進め、ウォール街の反発を招いている。大統領の市場への影響力を事業モデルに組み込めば、金融市場の公正性や法的責任を巡る論争が広がりかねないためだ。

英フィナンシャル・タイムズ（FT）が7月24日に報じた。ナスダック上場のTMTGは前週、トゥルース・ソーシャルの主要アカウントの投稿を一般利用者より早く受け取れる新サービス「トゥルースAPI」を発表した。複数の関係者によると、利用料は月10万ドル前後に設定されている。

今回の事業は、トランプ大統領が在任中に自らの影響力を収益化する新たな事例と受け止められている。トランプ大統領は、暗号資産や聖書販売など多様な事業を通じて2025年に22億ドルの収益を得たと、先月公表した資産報告で明らかにした。

もっとも、ウォール街が警戒するのはサービスそのものより法的リスクだ。金融機関や法律顧問は、大統領の政策方針や政府の措置を含む投稿を他の投資家より先に受け取る行為が、どのような法的問題を招くか検討し始めた。複数の弁護士はこのサービスを「法律上の地雷原」と呼ぶ。

ミネソタ大ロースクールのリチャード・ペインター教授は、機関投資家の法務責任者であれば、政府政策に関わる投稿が事前提供されない保証がない限り、サービスの利用は勧めないだろうと語った。こうした早期アクセスは金融機関に法的リスクをもたらしうるとも指摘した。

ホワイトハウスはコメントを拒み、問い合わせ先をTMTGに回した。これに対しTMTGは、トゥルースAPIは公開データを最速で提供するサービスにすぎないと反論した。公開情報に基づく新たな形のインサイダー取引だとの主張は成り立たないとしている。

トランプ大統領のトゥルース・ソーシャルへの投稿は、現政権の政策の予見可能性が低いこともあり、株式、為替、商品、債券市場に影響を及ぼす重要な変数とみなされてきた。FTが入手した顧客向け説明資料には、2025年の「解放の日」の関税発表や、6月にイランを強く攻撃する意向を示した投稿など、市場を大きく動かした10件の事例が盛り込まれたという。関税関連の投稿の後には株価が12%下落し、イランに関する発言の後には国際原油価格が急騰した。

説明資料では、市場を動かした発表の直前に一部投資家が大口取引を執行した事例も紹介された。3月23日には、トランプ大統領がイランとの交渉進展を公表する前に約5億8000万ドルの原油取引が行われ、その後に原油価格が急落したという。もっともTMTGは、サービス発表後にすでに複数の企業が契約を結んだと説明した一方で、発表後のトランプ大統領の投稿で市場に明確な影響を与えた例は多くなかったとFTは伝えた。

法律の専門家がとりわけ注目するのは、トランプ大統領がTMTG株を約11億ドル分保有している点だ。デューク大ロースクールのジェームズ・コックス教授は、大統領やホワイトハウス関係者は公的地位から生み出される情報を商業利用すべきではないと指摘した。政府情報を私的利益のために使う問題が浮上しかねないという。別の弁護士は、連邦規制よりも州の司法長官が独自に調査に乗り出す可能性の方が現実的なリスクだと分析した。

このサービスの経済的価値が最も大きいのは、超高速売買を手掛ける高頻度取引業者になりそうだ。数ミリ秒の差だけで収益が大きく変わりうるためだ。あるマクロ系ヘッジファンド関係者は「トランプ氏の投稿が市場を動かす以上、結局は対価を払わざるを得ない」と話した。別のヘッジファンド関係者は、一部の運用会社が競争で出遅れないため、顧客に対する受託者責任の観点から加入を検討する可能性があると述べた。暗号資産の取引業界では、権限の乱用だとの批判も上がっている。

一方で、すべての投資家にこのサービスが必要なわけではないとの見方もある。別のヘッジファンド幹部は、数ミリ秒の優位性に意味があるのは超高速取引戦略を運用する一部業者に限られ、大半の投資戦略では競争優位は大きくないと語った。トゥルースAPIが実際に市場構造をどこまで変えるのか、法的論争がどこまで広がるのかは、今後の金融当局と市場参加者の判断に委ねられそうだ。

キム・ジュワン記者 kjwan@hankyung.com