アルファベット、AI投資を拡大　半導体ピークアウト懸念後退

フリーキャッシュフロー赤字でも投資拡大

半導体株に追い風、サムスン電子とSKハイニックス上昇

グーグル親会社のアルファベット（Alphabet）は、強い人工知能（AI）需要を背景に設備投資をさらに増やす。半導体のピークアウト（下落局面への転換）懸念はひとまず後景に退いた。

アルファベットは7月22日、2026年4〜6月期決算の発表後に開いたカンファレンスコールで、2026年の設備投資見通しを従来の1800億〜1900億ドルから1950億〜2050億ドルに引き上げたと明らかにした。

アナト・アシュケナージ最高財務責任者（CFO）は、来年のAIインフラ投資について「相当大きくなる」と述べた。投資を支えるのは、AIインフラを外部に販売するクラウド事業の成長だ。4〜6月期のクラウド売上高は248億ドルと、前年同期比82%増えた。

アシュケナージCFOは、採算が魅力的に見える限り投資を続ける考えも示した。アルファベットは赤字を受け入れて投資を増やしている。1〜3月期に101億2000万ドルだったフリーキャッシュフローは、4〜6月期に58億5000万ドルの赤字となった。フリーキャッシュフローがマイナスになったのは、2004年のナスダック上場後で初めてだ。

市場はアルファベットの資金負担を警戒しつつも、半導体企業には好材料と受け止めた。7月23日の韓国株式市場で、サムスン電子は3.65%高の27万ウォン（約2万9000円）、SKハイニックスは4.86%高の191万9000ウォン（約20万7000円）で取引を終えた。

アルファベットCEO「1年前より状況は良い」　AI投資に自信

アルファベット、2004年上場後初のフリーキャッシュフロー赤字

「最も頼れる『現金自動販売機（cash generator）』でさえ、いまや稼ぐ額を上回る支出をしている」

ロイター通信は7月22日、アルファベットの4〜6月期フリーキャッシュフローが59億ドルの赤字となったことを受け、こう評した。フリーキャッシュフロー（FCF）は、本業で稼いだ営業キャッシュフローから、増設や設備維持などに必要な投資を差し引いた後に残る、自由に使える現金を指す。

グーグルやユーチューブなどで稼ぐが

グーグルやユーチューブを抱えるアルファベットは、世界のオンライン広告市場で支配的な地位を築いている。独占的な立場と営業力を背景に利益率も高い。四半期ごとに数十億〜数百億ドルの現金を安定して生み出してきた。

4〜6月期も稼ぐ力は強かった。検索を含む事業部門の売上高は945億ドルと前年同期比17%増え、ユーチューブ広告は13%、サブスクリプションとプラットフォームは15%それぞれ伸びた。4〜6月期の売上高は1197億ドルと前年同期比24%増え、市場予想の1172億ドルを上回った。営業キャッシュフローも391億ドルと1年前に比べ41%増えた。

一方で、設備投資（CAPEX）はそれ以上に膨らんだ。4〜6月期の設備投資額は449億ドルと、前年同期の2倍に急増した。大半はデータセンターなどAIインフラ向けだ。

AIインフラ投資で支出膨らむ

アルファベットもフリーキャッシュフローの赤字転落を認識している。それでも止まれない。AIインフラ投資を通じて各事業の成長をさらに加速させる戦略を描くためだ。AIインフラからAIモデル、アプリまでを備えるフルスタック企業として、市場での地位を守るには、より多くの計算資源が必要だとみている。

スンダー・ピチャイ最高経営責任者（CEO）は7月22日、「資源配分の最優先はAIモデル開発だ」と強調した。大規模言語モデル（LLM）の開発には、画像処理半導体（GPU）の調達とデータセンターの増設が欠かせない。グーグルがGPUの代替として投入したテンソル処理装置（TPU）の開発にも資金が要る。グーグルは7月21日にGemini 3.6 Flashなど3つのモデルを発表したが、先端モデルの競争力ではオープンAIやアンソロピック（Anthropic）に見劣りするとの評価を受けている。

AIインフラそのものを貸し出す「グーグルクラウド」事業や、AIを活用したユーチューブと検索広告の効率化にもインフラは欠かせない。グーグルは、自前のインフラ整備が終わるまでの不足分を補うため、ネビウス（Nebius）やコアウィーブ（CoreWeave）などの「ネオクラウド」と呼ばれるGPU賃貸業者の活用も検討すると明らかにした。

「1年前より状況は良い」

アルファベットの資金不足の表面化は、米巨大IT企業のAIインフラ投資意欲を映す象徴でもある。ピュルセオン・エクイティーズのチーフ市場ストラテジスト、シェイ・ボルアー氏は、ビッグテックは売上高が投資を大きく上回るアセットライト型のプラットフォームだったが、いまやデータセンターとAIインフラ投資に依存するハイブリッド型モデルになりつつあると分析した。

ビッグテックのAI競争が資金調達競争に移りつつあることも意味する。グーグルは投資資金を確保するため、4〜6月期だけで普通株305億ドル、転換優先株191億ドルを発行した。社債でも248億ドルを調達した。

アシュケナージCFOは、まず営業活動で生み出した現金でどこまで賄えるかを見極め、その後に借り入れを検討したと説明した。使える手元資金を投じたうえで、外部調達に踏み切った形だ。ピチャイCEOは「むしろ1年前より状況は良くなっているように思う」と語り、自信を持って投資を進めていると付け加えた。

シリコンバレー=キム・インヨプ 韓国経済新聞特派員 inside@hankyung.com