みずほ、クラリティ法はサークルに長期逆風　USDC競争激化

米暗号資産市場の市場構造法案「クラリティ法（Clarity Act）」が、サークル（Circle）に長期的に不利に働く可能性がある。みずほ（Mizuho）がそんな見方を示した。

暗号資産メディアのザ・ブロックが7月22日に伝えた。みずほのアナリストはリサーチノートで、クラリティ法について「ステーブルコイン市場に、より多くの機関級の競合が参入する道を開く。サークルのUSDCの差別化を薄め、一段と汎用的な商品にする」と指摘した。

ダン・ドレフ氏率いる調査チームは、同法がもたらす規制の明確化によってステーブルコイン市場の競争が激しくなり、最終的にはサークルの収益を侵食する可能性があると分析した。

みずほはこれに先立ち、ビザ、マスターカード、ストライプ、ブラックロック（BlackRock）、コインベース（Coinbase）などを含む140社超の金融・テクノロジー・暗号資産企業のコンソーシアムが進める新たなドル連動型ステーブルコイン計画「オープンUSD」も、サークル収益への相当な脅威になると指摘していた。

みずほは、オープンUSDの収益構造がサークルと根本的に異なる点にも言及した。サークルはコインベースやバイナンス（Binance）などの提携先と収益を分けた後、USDC準備金収益の約38%を受け取る。一方、オープンUSDは準備金収益の大半を流通事業者に渡し、少額の管理手数料のみを受け取る「パススルー型」を採用している。

コインベースがオープンUSDを支持している点も、サークルには重荷だ。みずほは「USDCの最大流通事業者であるコインベースがオープンUSDを支持したことで、次回のサークルとの収益配分交渉でより強い交渉力を持つことになった」と説明した。両社の流通契約は早ければ8月に再交渉される可能性があるという。

一方、クラリティ法は7月22日、共和党が最新の法案テキストを公表し、上院本会議での採決に一歩近づいた。早ければ来週にも採決される可能性があるが、一部の倫理問題が上院通過に必要な票の確保を阻む可能性がある。みずほはサークルの目標株価を50ドルに据え置いた。7月22日のサークル株は約67ドルで、前日比約6%下落した。