クラリティ法、倫理条項が壁に　公職者の暗号資産規制で最終合意持ち越し

クラリティ法の成立が、公職者の倫理条項という最後のハードルに阻まれている。ホワイトハウスはドナルド・トランプ米大統領が妥協案を受け入れたと説明したが、民主党は条文の詳細と執行方法の確認が必要だとして、最終合意を見送っている。

クラリティ法は、暗号資産を証券と商品に区分し、米証券取引委員会（SEC）と米商品先物取引委員会（CFTC）の監督範囲を組み替える市場構造法案だ。だが最終盤の協議では、暗号資産の分類そのものより、公職者の利益相反をどう防ぐかが最大の争点に浮上した。

公職者の暗号資産事業への関与を制限

民主党が倫理条項を法案処理の前提条件に据える最大の理由は、トランプ大統領が暗号資産政策の決定権者である一方で、有力な暗号資産事業の利害関係者でもあるためだ。大統領はSECやCFTC、財務省などのトップを任命し、行政府の暗号資産政策の方向性にも大きな影響力を持つ。

トランプ大統領一族は、ワールド・リバティ・ファイナンシャル（WLF）やドル連動型ステーブルコインUSD1、自前のミームコインを通じて暗号資産事業を広げてきた。トランプ氏の資産公開資料によると、同氏は昨年だけで暗号資産関連事業から約12億ドルの収入を得た。このうち5億ドル超は、WLFのトークンなど新規暗号資産の販売によるものだった。

民主党が最も警戒しているのもこの点だ。大統領が暗号資産業界に有利な規制を整えた後、自身や家族のトークン価格や事業収益を押し上げかねないとみている。外国政府や企業、利害関係者が大統領一族のトークンを買えば、従来の政治資金規制や贈与規制を経ずに経済的利益を供与する抜け道になり得るとの懸念もある。

民主党は、これは一般的な株式保有とは性質が異なると主張する。企業株の価格は事業実績やキャッシュフローを土台に形成されるが、ミームコインは公職者の名前や政治的影響力そのものが商品価値になり得るためだ。トークンの発行体は、初期配分や取引手数料を通じ、価格が上がらなくても利益を得られる。トランプ大統領が発行したミームコイン「オフィシャル・トランプ」がその例とされる。

ウォーレン上院議員は「大統領や議会の構成員が暗号資産のルールを執行しながら、同時に暗号資産で利益を得るべきではない」と指摘した。倫理条項を欠いた法案は、市場への信認まで損ないかねないと強調した。

規制対象の範囲で隔たり

倫理条項を巡る協議が難航する最大の理由は、与野党が一致した単一の確定案がなおないためだ。5月に上院銀行委員会を通過した法案には、公職者の利益相反を包括的に防ぐ条項は盛り込まれなかった。当時、クリス・バンホーレン民主党上院議員が別途、倫理規定の改正案を提出したが、賛成11、反対13で否決された。

バンホーレン氏の改正案は、大統領と副大統領、上下両院議員、行政府の高官とその家族が、暗号資産の発行体や取引プラットフォームを所有・宣伝したり、事業上の利害関係を持ったりすることを制限する内容だ。公職者の暗号資産取引や関連事業活動の開示規定も盛り込んだ。

民主党内でも、求める規制の範囲には隔たりがある。協議に参加してきたカーステン・ジリブランド上院議員は、すべての選挙で選ばれる公職者とその配偶者が独自の暗号資産を発行したり支援したりできないようにする案を主張している。ビットコインのような既存の暗号資産の単純保有まで禁じるのではなく、公職者が自らの名前と政治的影響力を使って新規トークンをつくり、利益を得る行為をまず封じる比較的狭い案だ。

これに対し、エリザベス・ウォーレン上院議員や進歩派の市民団体は、規制対象をさらに広げるべきだと訴える。大統領と副大統領、議員、高位公職者に加え、配偶者や扶養する子どもなど直系家族による暗号資産の保有、取引、発行、宣伝や関連事業からの収益まで制限すべきだという立場だ。公職者本人だけを縛っても、配偶者や子どもの名義に事業を移して規制を回避できるという理屈である。

法務省か州政府か、執行主体も争点

終盤協議のもう一つの争点は、誰が倫理規定を執行するかだ。シンシア・ルミス共和党上院議員は、公職者が発行したトークンを上場した取引所に対し、州司法長官が訴訟を起こせるようにする案を示した。

共和党とホワイトハウスは、州ごとに異なる基準が適用されれば、暗号資産取引所は50州の規制にそれぞれ対応しなければならないと主張する。そのうえで、米司法省（DOJ）を軸に一元的な執行体制を整えるべきだとしている。これに対し民主党と市民団体は、大統領が任命した司法長官に、大統領本人やその家族を調査・処罰する権限を全面的に委ねれば、倫理規定が事実上機能しなくなりかねないと反論している。

ホワイトハウスは7月21日、トランプ大統領が「史上最も包括的な倫理条項を受け入れた」と明らかにした。ただ、適用対象や禁止行為、既存の暗号資産の処分を求めるかどうかなど、具体的な文言は公表していない。民主党の交渉団も、ホワイトハウスが合意したとする妥協案を正式には受け取っていないとの立場だ。

民主党内の見解の違いも変数になっている。ジリブランド氏は、公職者とその配偶者による独自トークンの発行禁止を軸に妥協点を探っている。一方、進歩派団体は、成人した子どもやその他の直系家族まで含めなければ実効性はないと圧力を強める。これらの団体は、ジリブランド氏の息子の暗号資産業界での活動にも言及し、民主党にも同じ物差しを適用すべきだと主張した。

米議会では現在、トム・ティリス共和党上院議員を軸に、クラリティ法の倫理条項を巡る超党派の詰めの協議が続いている。ルミス議員事務所の報道官は「ホワイトハウスとの協議は順調に進んだ。数日以内に公表される条文には、生産的な議論の成果が反映されるだろう」と述べた。

法案処理への期待は、暗号資産市場にも一部織り込まれている。7月22日、ビットコインはバイナンスのテザー（USDT）建て市場で6万6000ドルを上回り、この1カ月で最も高い水準に上昇した。ホワイトハウスが倫理条項を受け入れたとの報道を受け、規制を巡る不透明感の緩和期待が投資家心理を押し上げた。

プレスト・リサーチのチョン・ミンギョ・アナリストは「予測市場では、クラリティ法が年内に成立する確率を47%とみている。依然として成立の可能性は五分五分の水準にとどまる」と語った。そのうえで「今後、成立の可能性がさらに高まるか、実際の立法過程で意味のある進展が確認されれば、ビットコインをはじめとするデジタル資産市場には、規制を巡る不透明感の緩和という面で追い風になる可能性が高い」との見通しを示した。