韓国株の変動率、ビットコイン上回る　サムスン電子・SKハイニックス偏重とレバレッジETFが増幅

韓国株の変動率がビットコイン（BTC）を上回った。ブルームバーグが7月20日に報じた。

今年の韓国総合株価指数（KOSPI）の変動率は60%を超え、日本の日経平均株価の約2倍に達した。値動きの大きい資産とされるビットコインを上回る水準という。

市場急変に伴い、韓国取引所が売買を一時停止する「サーキットブレーカー」を発動した回数は、2026年に入って7月中旬までに7回に達した。2025年は発動がなく、2024年も1回にとどまった。

ブルームバーグは、韓国株の高い変動率を招く主因として、サムスン電子とSKハイニックスへの指数の偏りを挙げた。人工知能（AI）システム向けメモリー半導体の需要急増を受け、両社の業績と株価は大きく上昇した。現在、2銘柄がKOSPIに占める比率は50%を超える。上場系列会社まで含めれば比率はさらに高い。

このため、KOSPI連動型ファンドも実質的にAI・半導体関連の値動きに大きく左右される構図になった。実際、KOSPIが6月末に過去最高値で引けた日も、構成銘柄831銘柄のうち650銘柄超は下落した。

レバレッジ型上場投資信託（ETF）への投資拡大も、変動率を押し上げる要因として浮上した。レバレッジETFは、デリバティブや借り入れを活用し、対象指数や資産の日次収益率の通常2倍を追う商品だ。

韓国では2010年、サムスン資産運用がKOSPI200の日次収益率の2倍に連動する「KODEXレバレッジ」を投入して以降、関連市場が拡大してきた。2026年にはサムスン電子やSKハイニックスなど個別銘柄を対象とするレバレッジ商品も10本超が上場した。これら商品の約90%は個人投資家が保有している。

当局は市場変動拡大への懸念が強まったことを受け、7月16日に個別銘柄レバレッジ商品の新規上場を一時停止する方針を決めた。

ブルームバーグによると、足元ではサムスン電子、SKハイニックスと、これらを追うETFの売買代金が、時価総額約4兆ドルの韓国株式市場全体の日次売買代金の70%超を占める場面もあった。世界的なAI投資ブームが鈍化するなか、関連レバレッジ商品は現在、設定価格を下回っている。

個人投資家の資金流入も続いた。韓国の個人投資家は2026年、KOSPI銘柄に100兆ウォン（約10兆7000億円）超を投じた。一方、外国人投資家はサムスン電子とSKハイニックスへの組み入れ比率を引き下げる過程で、2026年にKOSPI銘柄を約1080億ドル売り越した。SKハイニックスだけでも400億ドル超の資金が流出した。

ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）によると、韓国の指数連動型と個別銘柄型のレバレッジETFに投じられた資産は、2026年初めの50億ドルから6月末には400億ドル超へ急増した。同行のストラテジストは7月5日付のリポートで、レバレッジETFを注視すべき主要リスク要因と位置づけた。

株式購入のための信用融資残高は、6月の高値後に一部減少したものの、なお1年前を上回る水準にある。

オールスプリング・グローバル・インベストメンツ（Allspring Global Investments）のポートフォリオマネジャー、ゲーリー・タン氏は「レバレッジが4〜6月期のメモリー半導体株上昇を主導した主要因だっただけに、底入れを判断するにはなお慎重であるべきだ」と語った。