韓国KOSPIの変動率60%突破、ビットコイン超えの乱高下

韓国株式市場の総合株価指数KOSPIの値動きが、ビットコインを上回るほど荒くなっている。サムスン電子とSKハイニックスに集中した人工知能（AI）関連の投資熱に、レバレッジ型上場投資信託（ETF）の急増が重なったためだ。

ブルームバーグが7月20日に伝えたところによると、KOSPIの変動率は2026年に60%を超えた。日本の日経平均株価のほぼ2倍で、値動きの大きさで知られるビットコイン（BTC）も上回る。韓国取引所は2026年に入り7月中旬までに、売買を一時停止するサーキットブレーカーを7回発動した。2025年は一度もなく、2024年も1回にとどまった。

KOSPIの急騰・急落の中心にあるのはサムスン電子とSKハイニックスだ。両社はAIシステムに欠かせないメモリー半導体を供給し、業績を急拡大させている。AIブームで株価が押し上げられ、2銘柄のKOSPIに占める比率は50%を超えた。KOSPIが6月末に過去最高値を付けた日でさえ、構成銘柄831社のうち650社超は下落していた。

レバレッジETF市場の急膨張も変動率を高める主因になっている。ゴールドマン・サックス（Goldman Sachs）のストラテジストは6月末のリポートで、韓国の指数連動型と単一銘柄連動型のレバレッジETFに投じられた資産が、年初の50億ドルから400億ドル超へ急増したと分析した。あわせて、レバレッジETFが現在最も注視すべき中核リスクだと指摘した。これらETFと連動対象銘柄を合わせた1日当たり売買代金は、4兆ドル規模のKOSPI市場全体の70%超を占める。

韓国の個人投資家は2026年に入り、KOSPIに100兆ウォン（約10兆8000億円）超を投じた。一方、海外投資家は同じ期間にKOSPI銘柄を約1080億ドル分純売りし、このうちSKハイニックスだけで400億ドル超が流出した。

当局も火消しに動いた。韓国の金融当局は7月16日、単一銘柄のレバレッジ商品の新規上場を一時停止すると発表した。オールスプリング・グローバル・インベストメンツ（Allspring Global Investments）のポートフォリオマネジャー、ゲーリー・タン氏は、レバレッジが4〜6月期のメモリー株高の主な原動力だっただけに、相場の底打ちを判断するにはなお慎重であるべきだと語った。