「サムスン電子・SKハイニックス」レバ商品で韓国株が賭博場に　李大統領公約に影落とす恐れ

韓国の金融当局がサムスン電子とSKハイニックスの単一銘柄レバレッジ商品による株式市場の大きな変動を受けて補完策を打ち出した。これに対し、主要海外メディアは前例のない相場変動に批判的な見方を示した。

ロイター通信は7月19日、「韓国のAI関連企業に対する数十億ドル規模のレバレッジ投資によって、かつて世界経済の成長を映す信頼できる指標とみなされていた同国株式市場が、規制当局と投資家の双方を混乱させる賭博場に変わった」と報じた。

ロイターは、東京からニューヨークまで世界の証券市場で感じられるこうした変動が、投資家のポートフォリオに大きな損失を与えただけでなく、世界的なAIブームの中心にある韓国市場の基礎体力（ファンダメンタルズ）に対する投資家の見方を大きくゆがめたと指摘した。

CLSAのアレクサンダー・レッドマン主席研究員は「韓国市場はこれまで、投資家が売買のタイミングを見極めるうえで役立つ長期的な信頼関係を持っていた」と述べた。そのうえで「その関係はすでに崩れており、現在の株価を動かしている主因は、個別銘柄レバレッジファンドの急増に伴う資金流入だ」と説明した。

ロイターは、サムスン電子とSKハイニックスの株価がファンダメンタルズと関係なく下落し、投資家を混乱させていると分析した。

両社の株価収益率（PER）は5倍を下回っており、将来収益の全体像を十分に織り込めていないとも論じた。通常は信頼できる経済指標との相関にも反応しておらず、韓国の個人投資家に発生した反対売買が一段安を招いたと伝えた。

香港市場に上場するSKハイニックスのレバレッジ商品の純資産価値は年初比で20倍に増えた。ロイターは、市場変動に影響を及ぼすほど大規模なリバランス資金の流入があったとみている。

アムンディのフロリアン・ネトアジア投資責任者は「一部の単一銘柄レバレッジETFは、原資産株式の平均売買高の4倍に達する規模だ」と語った。さらに「運用資産の急増は、単一銘柄にレバレッジをかけることの限界を示している。われわれにとっては警戒シグナルだ」と強調した。

ブルームバーグ通信も、短期間で急拡大した単一銘柄レバレッジ商品を韓国株式市場の変動性を高める要因に挙げた。

ブルームバーグは、韓国株の指標であるKOSPIの約半分を占める2つのテクノロジー企業の株価変動が、ここ数週間で極端に大きくなったと報じた。SKハイニックスとサムスン電子の株価は、前月の高値からそれぞれ40％、34％下落したという。

そのうえで、金融当局が急激な変動に対応するための措置をいくつか公表したものの、変動性の根本原因を完全には解消できていないと批判した。対策は後手に回ったとも指摘した。

さらに、個人投資家が再び投資心理を回復しても、逆に不安感を強めても、相場変動が再拡大する可能性があるとした。庶民支援の一環として国内株式市場の育成を掲げる李在明大統領の与党にとっては、好ましくない材料になると付け加えた。

ノ・ジョンドン 韓経ドットコム記者 dong2@hankyung.com