半導体株が揺れてもTSMCの優位揺るがず、先端工程の支配力拡大

「TSMCの先端パッケージング技術CoWoSが利幅拡大に寄与」=ハナ証券

ハナ証券は7月20日、台湾積体電路製造（TSMC）について、足元では人工知能（AI）投資の鈍化懸念が強まり、メモリー半導体各社の株価も大幅に下落するなど不安が広がっているものの、最先端工程分野ではむしろ競争力を一段と高めていると分析した。

同証券のキム・ロクホ研究員は、TSMCが2026年4〜6月期に市場予想を上回る過去最高水準の業績を上げたと指摘した。売上高は前年同期比34%増、前四半期比12%増の402億ドルだった。特に収益性の改善が目立ち、売上総利益率は67.7%と、会社が示した目標レンジを上回って過去最高を更新したという。

好業績を支えた最大の要因はAI需要だ。AIサーバーやデータセンター向けの高性能半導体需要が急増し、高性能コンピューティング（HPC）事業の売上高は前四半期比20%増え、全体売上高の66%を占めた。スマートフォン向け半導体の構成比は22%に低下したが、AI関連需要がこれを十分に補ったとキム氏は説明した。

キム氏は、AI半導体に主に使われる最先端工程が業績をけん引したと強調した。3ナノメートルと5ナノメートル工程が全体売上高の半分超を占め、次世代の2ナノ工程でも売上計上が始まったという。高い工場稼働率、コスト削減効果、為替の追い風に加え、複数の半導体チップを一体化するTSMC独自の先端パッケージング技術「チップ・オン・ウエハー・オン・サブストレート（CoWoS）」が利幅拡大に大きく寄与した。

ハナ証券は、TSMCの2026年7〜9月期売上高が会社予想の中央値ベースで前年同期比37%増、前四半期比12%増の446億〜458億ドルになると見込んでいる。キム氏は、次世代2ナノ（N2）工程が量産初期段階に入ることで一時的な費用負担が生じる可能性はあるものの、AI半導体を中心とする最先端工程の需要が極めて強く、十分に相殺できるとの見通しを示した。

あわせて、TSMCの2026年通期の売上高成長率見通しを従来の「30%以上」から「40%以上」に引き上げたと明らかにした。これに合わせ、2026年の設備投資額も従来の520億〜560億ドルから600億〜640億ドルへ拡大した。

キム氏は、2ナノ工程の量産が本格化する2026年後半から新たな成長の柱が加わるとみる。TSMCは米国、日本、欧州で海外工場の拡張を続けているほか、既存の6インチ、8インチ生産ラインの一部を最先端工程向けに再配置する作業も進めているという。

ハナ証券は、AI需要の最前線にあるTSMCの先端工程支配力が一段と強まっていると評価した。キム氏は、TSMCのウエハー売上高のうち7ナノ以下の先端工程が77%を占め、次世代2ナノ工程の売上寄与も始まっただけに、2026年後半から先端工程の寄与が業績に本格的に反映されると分析した。

さらに、TSMCが通期売上高見通しと設備投資計画を同時に上方修正したことは、主要顧客であるエヌビディア（NVIDIA）、アップル（Apple）、AMDなど世界の大手テック企業が今後もAI半導体への投資を拡大し続けることを示すシグナルだと解釈した。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com