みずほ、サークルを格下げ　目標株価50ドル、OpenUSD台頭で

日本のみずほ証券は、ドル連動型ステーブルコイン「USDC」の発行元サークルの目標株価として、ウォール街で最低水準となる50ドルを示した。

ブルームバーグが7月17日に報じた。みずほ証券USAのダン・ドレフ氏は同日、サークルの投資判断を従来の「中立」から「アンダーパフォーム」に引き下げ、目標株価を50ドルとした。

50ドルは7月16日の終値を約18%下回る水準。ブルームバーグ集計のアナリスト平均目標株価123ドルも大きく下回る。

みずほ証券は、ステーブルコイン業界の競争激化が過小評価されているとみる。とりわけ、ビザ、ブラックロック（BlackRock）、ストライプ（Stripe）、コインベース（Coinbase）などが参加するOpenUSD（OUSD）が、サークルの有力な競合に浮上しうると分析した。

みずほ証券は、OpenUSDについて、有力な提携先に加え、多額の運用資産と顧客基盤を持つだけに、自前のステーブルコインの普及へ総力を挙げるとの見方を示した。市場ではなおこのリスクが十分に織り込まれておらず、従来の業績見通しは楽観的すぎるとも指摘した。

これを踏まえ、サークルの来年の調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）は6億9900万ドルと予想した。市場予想の9億700万ドルを大きく下回る。みずほ証券は、サークルは難しい局面に置かれていると分析した。

8月に予定されるコインベースとのサークル流通契約の再交渉も、短期的なリスクに挙げた。OpenUSDの登場でサークルが圧力を受けるなか、コインベースがこれを交渉材料にして、経済的配分を自社に有利な方向へ引き寄せる可能性があるためだ。みずほ証券は、これがサークルの収益性を損ないうるとして、業績予想を引き下げた。