ＳＫハイニックス、湖南ファブで合弁投資可能に　持ち株規制緩和で数十兆ウォン負担を軽減

ＳＫハイニックスが湖南に半導体工場（ファブ）を建設する際、外部資金を受け入れられるようになる。これまでは持ち株会社の支配構造を巡る規制が障害となり、外部資本の活用は難しかった。韓国政府と与党は、湖南の半導体クラスター建設を後押しするため、特別法を制定して持ち株会社規制を緩和する方針だ。ＳＫハイニックスに限らず先端企業が外部資金を積極的に呼び込み、人工知能（AI）半導体での優位を保つ足場になるとの期待がある。

7月13日に韓国経済新聞が入手した共に民主党の「国家先端戦略産業の競争力強化および保護に関する特別措置法」改正案には、こうした規制解消策が盛り込まれた。昨年末の大統領業務報告で持ち株会社規制の緩和方針が示されてから、約7カ月で法案化した。第22代国会前半期に産業通商資源中小ベンチャー企業委員会の与党幹事を務めたキム・ウォニ共に民主党議員（全羅南道・木浦）が、産業通商資源省などと協議してまとめた。政府・与党は9月に始まる定期国会での成立を目指す。

現行の公正取引法は、持ち株会社の孫会社に対し、ひ孫会社の株式を100％保有するよう求めている。ＳＫハイニックスはＳＫの孫会社にあたる。このため、外部資金を活用して新たな半導体工場を機動的に建設するのは難しいとされてきた。改正案は、産業通商資源相が認定した先端企業に限り、持ち株会社の孫会社が共同出資法人（ひ孫会社）の株式を50％まで保有すれば認める条文を新設した。この共同出資法人は非首都圏に本店を置く必要がある。

キム議員は、この法案について、AI半導体の超格差を維持し、「5極3特」戦略に沿って先端産業を非首都圏へ広げ、新たな成長力をつくる内容だと説明した。そのうえで、李在明政権の西南圏半導体クラスター構想を宣言で終わらせないため、定期国会で法案を処理できるよう政府・与党が総力を挙げる考えを示した。

政府は7月13日、国家財政戦略会議を開き、2027年度の総支出の伸び率を「10％＋α」に設定した。半導体の大幅な好況で税収が大きく増えると見込み、総支出が800兆ウォン（約8兆6400億円）を超える過去最大の予算案を編成する方針だ。

ＳＫの孫会社ハイニックス、ＳＩ・ＦＩと投資費用を50％分担可能に

先端有望企業のＭ＆Ａも容易に　ＬＧエナジーソリューションも恩恵

ＳＫハイニックスは、兆ウォン単位の半導体工場建設で外部資金を受け入れられなかった。京畿道・竜仁の半導体クラスター投資額は2019年の120兆ウォン（約1兆2960億円）から6年で600兆ウォン（約6兆4800億円）に膨らんだが、その重い負担を単独で背負ってきた。背景にあるのが、持ち株会社の孫会社はひ孫会社の株式を100％保有しなければならないとする公正取引法だ。

7月13日に国会と産業界が明らかにしたところによると、政府・与党は3大メガプロジェクトの推進を機に、ひ孫会社規制を大幅に緩和する方針を固めた。AIと半導体分野の主導権維持と地方分権を同時に進めるには、規制一辺倒では限界があるとの現実的な判断がある。非首都圏への立地義務や二重審査の導入などの条件も具体化し、今年の定期国会で法案を成立させる目標を掲げた。

「首都圏の例外措置」を削除

キム・ウォニ共に民主党議員は、産業通商資源省などと協議して「国家先端戦略産業の競争力強化および保護に関する特別措置法」改正案をまとめた。昨年末の大統領業務報告で示された方針を、約7カ月で具体化した。公正取引法上、持ち株会社の孫会社がひ孫会社株式を保有できる比率を、現行の100％から50％に引き下げる内容だ（第34条の2など）。

一方で条件も設けた。まず、ひ孫会社はソウル、京畿、仁川を除く非首都圏に主たる事務所を置かなければならない。昨年、政府が京畿南部の「半導体ベルト」など首都圏成長管理圏域に例外を認めようとした内容は削除された。適用を受けるには、公正取引委員会の審査に加え、国務総理室傘下の国家先端戦略産業委員会の審査も必要になる。承認後も5年ごとに再審査する。このほか、産業通商資源相による「先端企業確認書」の発給や、国民成長ファンド内の先端戦略産業基金による出資も要件に盛り込んだ。産業団地への特例（第34条の3など）を新設するのも特徴だ。現行制度では、産業団地の用地や工場は完成後でなければ賃貸や処分ができないが、国家戦略技術企業は完工前に賃借を確定できる。

政府・与党は9月に始まる定期国会で法案を処理する計画だ。慶熙大ロースクールのクォン・ジェヨル教授は、公正取引委員会が持ち株会社の持ち分を規制する根拠である「経済力集中の抑制」は、経済協力開発機構（OECD）加盟国で韓国にしかない概念だと指摘した。そのうえで、先端産業法を通じた例外的な緩和は世界の潮流に合致し、立法のスピードを上げるうえでも有利だと分析した。

半導体は合弁投資が主流に

代表的な恩恵企業は、ＳＫの孫会社であるＳＫハイニックスだ。メモリー半導体の製造工程が10ナノメートル前後まで微細化し、必要な設備投資額が増えているためだ。メモリー産業の景気変動の大きさも負担だった。ＳＫハイニックスは2026年1〜3月期に過去最高業績を上げたが、3年前には営業赤字を計上している。

ＳＫハイニックスのような企業は、初期の資金投入や借入負担を大きく減らせそうだ。工場建設向けの特別目的会社（SPC）に戦略投資家（SI）と、国民年金、韓国投資公社、産業銀行などの財務投資家（FI）を参加させ、投資費用の半分前後を分担できるようになる。業界関係者は、投資リスクを外部に分散できるため、市況が悪化しても設備投資を維持する余力が生まれると話した。先端有望企業の買収も進めやすくなる。

すでに世界の大手企業は、こうしたリスクを抑えるため共同投資を活用している。インテルは2022年と2024年に、資産運用会社ブルックフィールド、アポロとそれぞれ合弁会社を設立し、工場投資費用を分担する「スマートキャピタル」戦略を導入した。韓国の他の持ち株会社グループにも適用できるとの分析がある。ＬＧグループでは、ＬＧ化学の子会社ＬＧエナジーソリューションが非首都圏で大規模生産施設の建設を進める場合、恩恵を受ける可能性がある。

イ・シウン記者 see@hankyung.com

カン・ヘリョン記者 hr.kang@hankyung.com

ハン・ジェヨン記者 jyhan@hankyung.com