韓国銀行、半導体「高値論」否定　AI投資で拡大局面長期化

韓国銀行（中央銀行）は、半導体景気がすでに頂点を過ぎたとする「半導体高値論」を退けた。人工知能（AI）インフラ投資で需要が急速に増える一方、供給拡大には時間がかかるため、世界の半導体市況の拡大基調は相当期間続くとみている。

7月13日の聯合ニュースによると、韓国銀行は朴成訓（パク・ソンフン）与党「国民の力」議員に提出した書面回答で、足元の半導体市場を供給優位の局面と診断した。AIインフラ投資で半導体需要が大きく増えたのに対し、供給拡大のペースは鈍いと説明した。

今回の拡大局面は、過去の半導体景気とは性格が異なるとの見方も示した。AI普及に伴う産業生態系の根本的な変化が見込まれるなか、企業の競争的な投資がけん引している点で、過去の拡大局面とは違うと分析した。

供給面では、高性能製品の高い技術的難度と、受注型製品が中心の市場構造を制約要因に挙げた。高性能製品は技術的な難しさから量産までにかなりの時間を要するうえ、高帯域幅メモリー（HBM）など受注型製品が主導しているため、供給拡大の速度は過去より制約を受けやすいと指摘した。

需要は速いペースで増えているが、供給が追いつかない構図が続いているという。こうした点を踏まえ、世界の半導体市況は相当期間にわたり拡大基調を維持するとの見通しを示した。

足元の景気の流れも過去より強いと分析した。データセンターなど世界のAIインフラ投資が好調で、現在の半導体景気は過去の拡大局面を大きく上回る強い流れを示していると説明した。半導体景気の拡大局面は2023年3月以降40カ月続いているとも評価した。2000〜2020年の5回の拡大局面の平均期間である29カ月をすでに上回る。

海外の投資銀行も、半導体景気の一段の拡大を見込んでいるとした。AI技術の普及速度や範囲、収益性を巡る不確実性はあるとしつつ、JPモルガン、ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレーなど主要投資銀行は、おおむね世界の半導体景気が少なくとも2027年まで堅調を維持するとみていると伝えた。

これは、半導体景気の拡大が2026年まで続くとしていた従来の韓国銀行の判断より、見通しの時間軸が長くなったと受け止められる。李智昊（イ・ジホ）韓国銀行副総裁補は調査局長だった2025年11月の経済見通し説明会で、半導体サイクルは2026年まで続くとの見方を示す一方、2027年まで続くかは分からないと述べていた。

前任の李昌鏞（イ・チャンヨン）韓国銀行総裁も、1月の記者懇談会で「AIバブル論」に関連し、AI産業で誰が勝者になっても半導体は必要になると指摘した。関連産業の見通しは少なくとも1年の時間軸では明るいと付け加えた。

最近の半導体輸出が市場予想を上回ったことも、韓国銀行の判断に影響した可能性がある。通関ベースの半導体輸出の前年同月比増加率は4月が171.4%、5月が167.7%に達した。月間輸出額が1000億ドルを超えた6月は、増勢がさらに強まったと推定される。

ホン・ミンソン 韓経ドットコム記者 mshong@hankyung.com