半導体ピークアウト懸念で揺れる韓国株、証券界は「今が好機」

証券業界では、7月13日から7月17日にかけての韓国株式市場が変動の大きい展開を続けるとみている。市場で浮上した半導体のピークアウト（頂点通過後の下落）懸念を見極める過程で、相場の乱高下は避けにくいとの見立てだ。ただ、株価指標の割高・割安を示すバリュエーションは歴史的な低水準まで低下しており、悪材料より好材料に敏感に反応しやすいとの指摘が出ている。

7月12日の金融投資業界によると、NH投資証券は今週のKOSPI指数の予想レンジを6900〜7900と提示した。前週最後の取引日の終値7475.94に比べると、上値余地は最大で約5.67%となる。

焦点となるのは、7月14日に発表される米国の6月の消費者物価指数（CPI）だ。クリーブランド連銀が公表する「インフレーション・ナウ」によると、6月のCPI上昇率は3.92%と、前月の4.2%から伸びが鈍化する見通し。そうなれば、米連邦準備制度理事会（FRB）の利上げ懸念が和らぎ、債券利回りとドル相場が下方向に安定する可能性がある。

今週から始まる4〜6月期の決算発表も、市場心理を反転させる材料として注目される。とりわけ、オランダの半導体製造装置大手ASMLが7月15日、台湾のファウンドリー大手TSMCとハードディスク大手シーゲイトが7月16日に決算を発表する予定だ。ナ・ジョンファンNH投資証券研究員は、これら企業の業績と見通しの上方修正の有無を通じて、AI半導体市況の方向性を見極められると分析した。

イ・ギョンミン大信証券研究員は、決算シーズンを前にKOSPI指数が調整したことで、多くの業種で割安感が強まったと指摘した。これまで割高圏にあった半導体株も、割安圏に入ったと説明した。

さらに、KOSPI指数の重要な下値支持線は7000だとし、これを下回れば短期的な行き過ぎた下落を示すアンダーシュート局面に当たると説明した。そのうえで、変動性を生かした分散買い戦略が必要だと付け加えた。

もっとも、グーグル、マイクロソフト、アマゾンなど7月末に予定される世界の大手テック企業の決算発表を前に、需給の悪化が進み、相場変動が大きくなる可能性もある。証券業界は、株式市場が持続的な上昇基調に転じたことを確認するには、利益見通しの上方修正に加え、大手テック企業の設備投資（CAPEX）拡大を裏付ける材料が必要だとみている。

それでも、相場調整によってバリュエーション面の魅力が高まっているだけに、投げ売りに加わるのは避けるべきだとの助言が出ている。イ研究員は、現在のKOSPI指数は米国とイランの戦争勃発直後よりも高値からの下落率が大きく、バリュエーション水準はさらに低いとして、投資妙味は大きいと述べた。

当時のKOSPIの予想PERは7.12倍だったが、足元では6.17倍まで低下した。PERが7倍を下回ったのは、世界金融危機当時にKOSPI指数が1000を割り込んで以来初めてで、その際のPERは6.27倍だった。イ研究員は、そう遠くない時期に反転のきっかけが整う可能性があるとの見通しを示した。

コ・ジョンサム 韓経ドットコム記者 jsk@hankyung.com