スペースX、7月7日にナスダック100採用　数十億ドルの買い需要誘発へ

スペースX、7月7日にナスダック100指数に採用　数十億ドルの買い需要誘発へ

スペースX買いに伴う他のハイテク株売りで、ナスダックの変動拡大も

ウォール街の銀行、大幅赤字見通しでも投資判断は最上位

スペースXがナスダック100指数に採用されたことで、同指数に連動するインデックスファンドや上場投資信託（ETF）から数十億ドル規模の買いが入る見通しだ。ウォール街の証券各社は、早くても2031年まで巨額の赤字が続くと見込まれる同社に対し、相次いで最上位の投資判断と強気の見通しを打ち出した。

ただ、こうした好材料にもかかわらず、7月7日の米株式市場の寄り前取引でスペースX株は前日比1.4%安の158ドルで推移した。前日も0.9%下落した。

ロイター通信とマーケットウォッチが7月7日に伝えたところによると、同日からナスダック100指数に連動するインデックスファンドとETFは、新たな指数構成に合わせてスペースX株の買い付けに動く見込みだ。6月12日の米上場からわずか15営業日での採用となる。ナスダックがスペースXの上場を前に規則を急きょ改定したことが背景で、過去最速の組み入れになる。

現在、ナスダック100指数に連動するファンドには5870億ドル超の資金が投じられている。インベスコのQQQやQQQMも含まれる。

JPモルガンは先月、スペースXが指数に採用された場合、43億ドルのパッシブ資金流入が発生し得ると試算した。裏を返せば、ナスダック100を構成する他のハイテク株は、その買い付け原資を捻出するため同程度の売りを迫られる。一部のアナリストは、これによりナスダック100の変動性が一段と高まるとみている。

ゴールドマン・サックス、モルガン・スタンレー、BofA証券、シティグループ、JPモルガンなど今回の新規株式公開（IPO）を主幹事した銀行は、引受幹事に課される25日間のサイレント期間の終了を受け、7月7日からスペースXのカバレッジを始めた。いずれも投資判断は最上位とした。

ゴールドマン・サックスは目標株価を205ドルとした。モルガン・スタンレーは同社を「AIの最後のフロンティア」と位置づけ、300ドルを示した。

ゴールドマン・サックスは、スペースXのフリーキャッシュフローが黒字に転じるのは2031年になるとの見通しを示した。今年の売上高は倍増し、調整後EBITDA（利払い・税引き・償却前利益）は前年の65億8000万ドルから2030年末までに3520億ドルに達すると見積もった。

モルガン・スタンレーのチームは、調整後EBITDAが2029年までに1620億ドルに達する一方、フリーキャッシュフローの黒字転換は2035年までずれ込むと試算した。

こうした長期の赤字見通しにもかかわらず、両社はそれぞれの手法で目標株価を算出した。

モルガン・スタンレーは各事業部門のキャッシュフローを15年にわたって割り引き、「マルチプルによる三角測量／裏付け手法」で企業価値を評価した。一方、ゴールドマン・サックスは3年後の2029年時点の数値を基準に算定した。

モルガン・スタンレーのアダム・ジョナス氏は「宇宙は難しい」と述べたうえで、スペースXの将来は完全再使用型のスターシップや軌道上コンピューティングなど、商業面でなお実証されていない複数の技術にかかっていると認めた。

ゴールドマン・サックスは、スペースXについて、これまで不可能とみなされてきた解決策を築いてきた実績があると指摘した。多様なIaaS（Infrastructure as a Service）商品を低コストで提供する能力が際立つとも評価した。

IPOに参加した証券会社以外でも、RBCやバーンスタイン、スティフェルなどが最上位の投資判断を付与した。各社は、スペースXの次世代ロケット「スターシップ」が同社の構想を実現する原動力になるとして、成功に期待を寄せた。

投資家は、スペースXが短期間で超高速のAIインフラ事業者に成長することを期待している。同社がそこで生み出した資金をAIモデル「Grok」の開発に投じ、OpenAIのChatGPTやアンソロピックのClaude、グーグルのGeminiと競うとの見方だ。

また投資家は、スターリンクが衛星通信分野で支配力を高める一方、長期目標の達成は次世代ロケット「スターシップ」の開発成功にかかっているとみている。

もっとも、ウォール街のアナリストがすべて楽観的なわけではない。モーニングスターのアナリストは、スペースXの適正企業価値を現在の時価総額の半分に満たない約7800億ドルと評価した。xAIを含むAI事業とソーシャルメディア基盤「X」を巡る不確実性を理由に挙げた。

スペースXの時価総額は現在2兆1000億ドルに達し、米国で6番目に大きい企業となった。最高経営責任者（CEO）のイーロン・マスク氏は、世界初の兆ドル級資産家になった。

FTSEラッセルは先月、スペースXを米国株指数に組み入れた。ブラックロック（BlackRock）のiShares Russell 1000 ETFなどがこの指数を利用している。

S&Pグローバルは、ナスダックのような迅速採用の手続きを設けない方針だ。スペースXがS&P500指数に採用されるまでには、少なくとも1年かかる見通しだ。

スペースX株は、上場後の短期間に大きく変動しながらも、6%超上昇した。

キム・ジョンア客員記者