対ロ制裁対象のステーブルコインA7A5、取引高水増し疑惑　「実需は乏しい」

西側の制裁対象となっているロシアのルーブル連動型ステーブルコイン「A7A5」を巡り、発行元とブロックチェーン分析会社の主張が食い違っている。

コインデスクが7月4日に報じた。A7A5側は、2026年1月1日から6月17日までの累計処理額が344億ドル、1日平均の取引高が約2億500万ドルに達したと主張した。A7A5の規制対応責任者オレグ・オギエンコ氏は、トークン活動の大半が分散型金融（DeFi）プラットフォーム上で行われているため、主要な暗号資産データサイトでは十分に集計されていないと説明した。

これに対し、ブロックチェーン分析会社は数値の妥当性に疑問を呈している。TRMラブスのクリス・キーガン氏は、自社分析ではA7A5の1日平均取引高は7500万ドル前後で、ここ数カ月は活動が減少していると指摘した。観測された取引高の約34%は、活動を人為的に膨らませる循環的な資金移動とみられるという。キーガン氏は、A7A5の発行元以外で大規模な実需が生じているとは考えていないと語った。週末に取引高が急減するのも、活動の大半がロシア系取引所グリネックスに関連する企業間取引に結び付いているためだと付け加えた。

別の分析会社エリプティック（Elliptic）の共同創業者トム・ロビンソン氏は、A7A5の月間取引高が米国、欧州連合（EU）、英国の制裁発動と年初のグリネックス崩壊を経て、1月比で90%以上、2025年のピーク比で96%減少したと明らかにした。ロビンソン氏は、A7A5側が示した数値自体はエリプティックの分析と一致するとしつつ、ロシアの制裁回避手段としてA7A5が事実上失敗しつつある明確な傾向を覆い隠していると指摘した。

A7A5は、西側の制裁対象であるロシア国営銀行プロムスビャズバンクの預金を担保に、2025年初めにキルギスで立ち上がったルーブル連動型ステーブルコインだ。ロシアの西側制裁回避手段として開発されたとの疑いがあり、2025年にEU、英国、米国から直接制裁を受けた。

制裁と国家安全保障の専門家ケイトリン・マーティン氏は、西側の制裁を受けて大半のグローバル取引所がA7A5の上場を拒んだ結果、このトークンはロシア関連のエコシステム内に閉じ込められていると分析した。一方で、ロシア関連サービスを通じて他の暗号資産に交換すれば、商品取引などの越境決済に使われる可能性はあると述べた。コインデスクは、A7A5側とブロックチェーン分析会社のいずれの主張も独自には検証できていないとしている。