【寄稿】ドルを介さないアジアのステーブルコイン、外為秩序が変わる

アジアの外国為替市場は長く、世界の金融秩序を支える中核基盤だった。韓国企業が中国の供給網と代金を精算し、日本の商社がベトナムの取引先に支払い、東南アジアの労働者が母国に生活費を送る流れは、いずれも外為インフラの上で成り立ってきた。国際決済銀行（BIS）によると、2025年4月の世界の外為取引は1日平均9兆6000億ドルに達した。このうち3割近くがアジアの主要な外為ハブを通じている。

問題は、この巨額資金の流れを支える仕組みが、なお数十年前の構造にとどまっていることだ。かつては携帯電話のメッセージで文字数が少し増えるだけで追加料金がかかった。いま振り返れば、極めて非効率で古い仕組みに映る。金融もなお、よく似た構造の上で動いている。情報はリアルタイムで動く時代になったが、資金は依然としてコルレス銀行や事前預託口座、複数の両替段階を経てゆっくり移動する。とりわけアジア域内の通貨取引でさえ、かなりの部分が米ドルを媒介通貨とする構造に縛られている。

例えばウォンから円へ、シンガポールドルからフィリピンペソへ資金を移す場合でも、実際の決済はドルのハブを通る。この構造は両替時の追加コスト、決済の遅れ、運営コスト、流動性の非効率を同時に生む。世界銀行によると、世界の送金コストはなお平均6%を上回る。外為インフラの非効率は金融機関だけの問題ではない。個人や企業が日々負担しているコストでもある。最新のフィンテックサービスも、かなりの部分が古いバックエンドの金融ネットワーク上で動く。利用者の体験は現代的でも、決済の仕組み自体はなお旧来型という例が少なくない。

ステーブルコインはこの問題を一部改善してきた。市場規模はすでに3000億ドルを超えた。ブロックチェーン基盤の決済インフラは資金移動の速度を大きく引き上げ、国際送金やデジタル決済でより速く安価な選択肢として広がっている。ただ、現在流通するステーブルコインのほぼ99%はなおドル建てだ。決済技術は進化しても、通貨の構造は大きく変わっていない。

いまアジアの金融市場が求める次の段階は、ドルをより速く動かすことではない。要は現地通貨同士の直接決済だ。ウォン、円、シンガポールドル、ペソといった域内通貨がデジタル資産の形で発行され、ドルを介さず直接移動し交換できるようになれば、アジアの外為構造は根本から変わりうる。

もっとも、こうした転換は特定のステーブルコイン発行体や単一のブロックチェーンだけでは実現しにくい。各国で通貨制度も規制体系も、決済インフラも、金融機関の運営基準も異なるためだ。現地通貨建てステーブルコインが実際に外為インフラとして定着するには、個別の国や企業ごとの実験を超えた協力基盤が要る。各市場の制度、技術、流動性を巡る議論をつなぐ枠組みが欠かせない。

アジア・ステーブルコイン・アライアンス（Asia Stablecoin Alliance、ASA）の役割が注目されるのもこのためだ。ASAは、アジア地域でのステーブルコイン導入を加速するため、ビルダー、機関、規制議論の関係者をつなぐ協議体である。ステーブルコインが単なる暗号資産の取引手段にとどまらず、決済、送金、外為、トークン化資産の流通基盤へ広がるには、技術的な接続だけでは足りない。制度と市場の間の調整も必要になる。ASAは日本、香港、シンガポール、韓国など各国・地域の規制体系がどう異なり、どこで接続できるかを議論している。同時に、アジア各地で実際に導入が進む決済、送金、企業間精算の事例を発掘し共有することで、市場全体の学習速度を高める役割も担っている。

2026年のASAカンファレンスも、こうした問題意識を共有する場になる。2025年のASAカンファレンスでは、銀行や機関、資産発行体など業界の専門家700人超が参加し、アジアのステーブルコインの可能性を議論した。今年は論点が一段と具体化する。ASAカンファレンス2026では、韓国、日本、香港、シンガポール、東南アジアなど各市場の規制環境とデジタルマネーのモデルを比較し、現地通貨建てステーブルコインを実際の決済・外為インフラへ広げるための実行条件を扱う予定だ。

同時に、ステーブルコインの導入後は、それを実際に流通させ活用できる技術基盤も重要になる。現地通貨建てステーブルコインを決済や外為、企業の資金運用に活用するには、特定のチェーンに閉じず、複数のブロックチェーンや金融アプリケーションの間を移動できなければならない。レイヤーゼロ（LayerZero）のような相互運用インフラは、こうした資産流通を可能にする基盤だ。今後は金、国債、マネー・マーケット・ファンド（MMF）、トークン化証券など多様なデジタル資産の活用でも重要な役割を果たしうる。

ステーブルコインがドル建て決済革新の第1幕だったとすれば、次の第2幕はアジアの現地通貨同士による直接の外為だ。競争は、より多くのステーブルコインやトークン化資産を発行することでは終わらない。焦点は、ウォン、円、シンガポールドル、ペソといったアジアのステーブルコインを国境とネットワークをまたいで最も効率的に流通させる金融インフラを、誰が先に築くかに移っている。外為秩序の変化はすでに始まった。

イム・ジョンギュ レイヤーゼロ アジア統括

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