SKハイニックス、4〜6月営業益66兆2000億ウォン予想　LTA拡大で変動性低下＝サンサンイン

サンサンイン証券は7月3日、SKハイニックスの4〜6月期業績が市場予想をやや上回り、2026年後半には一段と改善するとの見方を示した。目標株価は従来の140万ウォン（約1540万円）から380万ウォン（約4180万円）に引き上げ、投資判断は「買い」を維持した。

同証券のチョン・ミンギュ研究員は、目標株価について、今後1年間に予想される1株当たり純資産（BPS）に株価純資産倍率（PBR）5.3倍を適用して算出したと説明した。過去平均を上回るPBRを採用したのは、人工知能（AI）半導体需要の拡大を追い風に長期供給契約（LTA）が増え、業績の変動性が従来より大きく低下するとの見通しによるものだとした。米国預託証券（ADR）の上場推進で、海外投資家のアクセスも改善するとの期待を示した。

4〜6月期の売上高は前年同期比289％増の86兆5000億ウォン（約9兆5150億円）、営業利益は618％増の66兆2000億ウォン（約7兆2820億円）になると予想した。このうちDラムの売上高は69兆1000億ウォン（約7兆6010億円）、営業利益は54兆7000億ウォン（約6兆170億円）となり、メモリー価格の上昇が利益を押し上げると分析した。

NANDフラッシュは、AIサーバー向けの企業用ソリッドステートドライブ（eSSD）需要の急拡大を受け、業績が大きく改善する見通しだとした。主要メモリーメーカーが生産能力を無理に増やさず、供給を慎重に調整しているため、製品の平均販売価格（ASP）の上昇基調も続いていると指摘した。この影響で、NANDの売上高は16兆8000億ウォン（約1兆8480億円）、営業利益は11兆5000億ウォン（約1兆2650億円）になると見込んだ。

2026年後半は、高帯域幅メモリー（HBM）の出荷拡大に加え、汎用DラムとNANDの契約価格の追加上昇が業績上振れの柱になるとみている。2027年のHBM価格が想定を上回れば、今後の業績見通しがさらに上方修正される可能性があるとした。ADR上場後に海外投資家の資金がどの程度流入するかや、グローバル競合より低く評価されてきた企業価値がどの程度の速さで改善するかも、今後の重要な変数になると指摘した。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com