世界140社が「ドルコイン同盟」　サムスン電子・新韓・ドゥナムが参加

世界140社が「ドルコイン同盟」

ビザ・マスターカード・コインベースが主導

ブラックロック・グーグルも参加

OUSDは発行・償還手数料をゼロに

決済網などへの収益配分で差別化

ビザやマスターカードなど世界の決済大手と金融機関が結成した「ドルコイン同盟」に、サムスン電子や新韓金融グループなど韓国企業13社が加わった。テザーやサークルといった暗号資産企業が主導してきたステーブルコイン市場で、伝統的な金融機関が反撃に乗り出した格好だ。世界のドル決済網を巡る主導権争いも本格化してきた。

7月1日に金融業界や海外メディアが報じたところによると、ビザ、マスターカード、ブラックロック（BlackRock）、グーグル（Google）などで構成するコンソーシアム「オープンスタンダード」は、早ければ10月にもドル連動型ステーブルコイン「オープンUSD（OUSD）」を投入する。参加企業は140社余りに上る。決済企業や金融機関だけでなく、ビッグテックや暗号資産企業も大挙して加わった。

韓国からはサムスン電子、新韓金融グループ、KB国民カード、ドゥナムなど13社が名を連ねた。新韓金融グループの幹部は「OUSDは事実上、伝統的な金融業界が共同で構築するドル建てステーブルコインのインフラだ」と語った。韓国で関連法が整い次第、世界の決済秩序の変化に対応できるようコンソーシアムに参加したという。

OUSDはドル価値に1対1で連動するステーブルコインだ。テザー（USDT）やサークル（USDC）と異なり、発行・償還手数料をなくし、準備資産から生じる収益をコンソーシアム参加企業で分け合う仕組みを採る。テザーとサークルが事実上独占してきたドル建てステーブルコイン市場を、共同インフラで揺さぶる戦略だ。

市場はすぐに反応した。OUSDの投入予告を受け、USDCの発行元であるサークルの株価は前日に17%超下落した。世界規模で構築された決済網を土台とするOUSDが、既存のステーブルコインを一気に脅かすと受け止められたためだ。コルビットのキム・ミンスンリサーチセンター長は、ステーブルコインの主導権争いが発行中心から決済網やプラットフォームなど流通中心へ移るとの見通しを示した。

伝統金融の反撃、テザー・サークルの対抗軸に浮上したオープンUSD

ビザ・マスターカード・コインベースが主導、ブラックロック・グーグルも加勢

世界のステーブルコイン市場では、テザーとサークルの牙城はなかなか揺らがなかった。テザーが発行するUSDTとサークルのUSDCが世界市場で占める比率は90%近い。後発勢が相次ぎ「ドルコイン」を打ち出したものの、大半は勢いを欠いた。ステーブルコインは発行より流通が核心だからだ。取引所やウォレット、決済網、銀行口座までつながった既存大手の地位を切り崩すのは容易ではない。

テザー・サークルの牙城は崩れるか

ビザ、マスターカード、ストライプ（Stripe）、コインベース（Coinbase）などが主導する「オープンUSD（OUSD）」が注目を集めるのはこのためだ。OUSDは単なる新たなドルコインではない。既存の金融・決済インフラを背後に持つ共同の決済ネットワークに近い。世界のカード網を握るビザとマスターカード、オンライン決済大手のストライプ、世界的な暗号資産取引所コインベースが一つの陣営に集まった。さらにブラックロック、スタンダードチャータード（Standard Chartered）、グーグル、IBMなどの伝統的金融機関やビッグテックも加わった。

キム・ミンスンコルビットリサーチセンター長は「新規参入事業者は、コインを受け入れる取引先や決済先を確保できなければ発行規模を拡大しにくい」と指摘した。OUSDは発足段階から140社余りの参加を引き出し、この弱点を補ったと分析した。

OUSDが既存のステーブルコインと差別化されるもう一つの理由は収益構造にある。テザーとサークルは、利用者から預かったドルを米国債や現金同等物などで運用し、準備資産の利子収入を主な収益源としてきた。発行規模が拡大するほど準備資産は膨らみ、金利上昇局面では利子収入も増える構図だ。

OUSDは発行・償還手数料をなくし、準備資産から生じる収益をコンソーシアム参加企業に配分する方式を打ち出した。OUSDの利用が増えるほど、参加企業が受け取る収益も増える可能性がある。既存の発行体が独占してきた収益を、決済網やプラットフォームの参加者に配分して生態系の拡大を促す戦略とみられる。

市場では、OUSDがステーブルコイン競争の軸を変えるとの観測が出ている。これまで競争の中心は、誰がより信頼度の高いステーブルコインを発行するかにあった。今後は、決済先や清算網、プラットフォームをどこまで緊密につなげられるかが競争力を左右するとの見方だ。

韓国企業も先取り競争

韓国企業の参加もこうした流れと重なる。サムスン電子はサムスンウォレットを通じて世界の決済接点を確保している。新韓金融グループは銀行・カード系列会社を通じ、海外決済や清算網の変化に対応する事業機会を探っている。KB国民カードなど韓国のカード会社が大挙して参加したのも同じ文脈だ。OUSDがカード決済網と結び付けば、利用者の決済は従来のカードのように行われる一方、裏側の清算はドル建てステーブルコインで処理する仕組みが可能になるとの見方がある。

Kバンクとカカオバンクは、モバイル基盤の金融プラットフォームを通じてデジタル資産の決済・送金サービスへ広がる余地がある。ドゥナムは暗号資産の売買やウォレット、ウォンの入出金インフラを備えており、ステーブルコインの流通環境の変化に敏感にならざるを得ない。ハンファ生命は海外資産運用やグローバル金融サービス拡大の観点から、ステーブルコイン基盤の清算インフラを注視していることが分かっている。

もっとも、韓国で直ちにOUSD基盤のサービスが始まるわけではない。まずはステーブルコインを規律するデジタル資産基本法の整備が必要だ。カード業界関係者は「今は実際の事業よりも、世界の決済秩序の変化に備えて初期ネットワークに入る意味合いが大きい」と話した。

チョ・ミヒョン／チャン・ヒョンジュ記者 mwise@hankyung.com