半年で約50兆ウォン投じても歯止めかからず　ドル・ウォン、1600ウォン観測も

ドル・ウォン相場が取引時間中に1ドル=1550ウォン台を上回り、世界金融危機後で最も高い水準まで上昇した。韓国の外為当局は半年で50兆ウォン（約5兆4000億円）前後を市場に供給したが、ドル高とウォン安圧力を抑えるには力不足だった。市場では構造的な高為替局面に入ったとの見方が出ており、一部では1ドル=1600ウォン超えの可能性も取り沙汰されている。

6月30日のソウル外国為替市場で、ドル・ウォン相場の昼間取引の終値は前営業日比4.2ウォンのウォン安・ドル高となる1ドル=1549.4ウォンだった。終値ベースでは、世界金融危機時の2009年3月6日に付けた1550.0ウォン以来の高水準となった。

この日は前営業日比2.1ウォンのウォン高・ドル安となる1ドル=1543.1ウォンで始まったが、取引序盤に上昇へ転じた。その後は1550ウォン前後で一進一退が続き、取引を終えた。昼間取引中に1550ウォン台を上回るのは、6月8日以来16営業日ぶりだった。

足元の為替の動きは平時と明らかに異なるとの声が市場内外で強い。ドル・ウォン相場は6月15日に昼間取引終値で1ドル=1511.1ウォンを付けて以降、2営業日を除いて上昇基調が続いた。半月で40ウォン近く上昇しており、1500ウォン台の高水準が一時的なショックにとどまらず長期化するのではないかとの懸念が強まっている。

韓国銀行の経済統計システムによると、2026年上半期の昼間取引終値ベース（午後3時30分基準）の平均相場は1ドル=1484.56ウォンだった。4〜6月期の平均は1501.64ウォンで、半期ベースでは1998年上半期（1494.80ウォン）以来、四半期ベースでは1998年1〜3月期（1596.88ウォン）以来の高水準となった。

最大の問題は、ドル高がウォン安をあおっている点だ。米連邦準備理事会（FRB）による利上げの可能性が改めて意識され、ドル高圧力が強まった。前日の米市場では、米国とイランが攻撃停止で合意したことを受けて買いが入ったが、為替上昇の流れは止まらなかった。主要6通貨に対するドルの強さを示すドル指数は、取引時間中に101を上回った。

円安もウォンの重荷となった。ドル・円相場は取引時間中に1ドル=162円台を付け、プラザ合意直後の1986年12月以来、約39年6カ月ぶりの円安水準まで下落した。日本政府は口先介入に動いたが、円安はなかなか収まらなかった。ウォンは円と連動しやすい傾向があり、円の下落がウォン安を一段と促したと市場関係者はみている。

問題は、当局が大規模な防衛に乗り出しても相場が容易に落ち着かないことだ。韓国銀行が6月30日に公表した「2026年1〜3月期の外為市場安定化措置の内訳」によると、外為当局の1〜3月期の外貨純取引額は136億2800万ドルの純売りだった。

外貨純取引額がマイナスということは、当局が市場でドルを純売却したことを意味する。ウォン相場が急速に下落し、ドル・ウォン相場が急騰する局面では、当局は保有ドルを市場に供給して上昇ペースを抑える。今回の純売却額は過去4番目の大きさだった。直前の2025年10〜12月期の純売却額は224億6700万ドルで、四半期ベースで過去最大だった。2四半期を合算すると、外為当局が市場で純売却したドルは360億9500万ドルに達する。半年の為替防衛に投じた規模は50兆ウォン（約5兆4000億円）前後にのぼる。

それでもドル・ウォン相場は再び1550ウォン台をうかがっている。当局はドルを放出して急騰ペースこそ抑えているが、相場の方向そのものは変えられていない。2025年下半期以降、韓国居住者の海外投資拡大や外国人資金の流出、企業のドル確保需要が重なり、国内の外為市場でドル需要が膨らんだことが背景にある。

2025年10〜12月期のドル・ウォン平均相場は1451.96ウォンで、前四半期の1386.13ウォンより65.83ウォン上昇した。当時はドルが一方的に強かったわけではないが、国内の需給面でドル需要が増え、ウォン安が深まった。2026年1〜3月期にもこの負担は完全には解消しなかった。

ウォン安が続くとの見方が残れば、企業や投資家はドル買いに一段と積極化しやすい。これが再び相場上昇圧力を強める悪循環につながる。当局が100億ドルを超える純売却に踏み切ったのも、こうした期待心理を断ち切る狙いがあったと受け止められている。

市場でみる2026年下半期の為替見通しは大きく割れている。1ドル=1600ウォン突破の可能性を指摘する向きがある一方、下半期には需給のゆがみがやや和らぐとの期待もある。FRBの追加引き締めへの警戒が強まり、ドル高が続けば、ウォン安圧力は一段と強まる。高為替が長引けば、輸入物価や企業のコスト負担が増し、時間差を伴って消費者物価にも影響する可能性がある。

一方で、四半期末と半期末にかけた外国人投資家のリバランス需要が一巡し、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）上場に伴う大規模なドル流入という供給要因が控えているため、下半期にはこうした需給のゆがみがやや和らぐとの見方もある。

ウリィ銀行のミン・ギョンウォン・エコノミストは「相場が下がるたびに実需筋がドル確保に動いており、ウォンにとって追い風の環境は簡単には整いにくい構図だ」と語った。そのうえで「外国人が韓国株の組み入れ比率を継続的に引き下げている動きも懸念材料だ」と指摘した。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com