【分析】BTC長期保有者の供給量が過去最高　サイクル底入れ前倒しの可能性

ビットコイン（BTC）の長期保有者が保有する供給量が過去最高を更新し、今回の相場サイクルの底値が想定より早く形成される可能性が浮上している。

コインテレグラフが6月30日に報じた。スワン・ビットコイン（Swan Bitcoin）のコリー・クリップステン最高経営責任者（CEO）はインタビューで、長期保有者のアドレスに保管されたビットコインが過去最高を記録したと説明した。歴史的にみれば、この指標はサイクルの底を示してきたという。

オンチェーン分析プラットフォームのグラスノード（Glassnode）によると、長期保有者が保有するビットコインの供給量は6月30日時点で1470万BTCと過去最高に達した。コイングラス（CoinGlass）のデータでは足元で1665万BTCとなっており、2025年11月26日の1460万BTCに比べ14%増えた。コイングラスは155日以上保有したアドレスを長期保有者に分類している。

クリップステンCEOは、こうした数値が過去のサイクルより早い段階で底値が形成される可能性を示していると語った。ただ、これとは異なる見方もある。

マイニングプール「レビット」の創業者、ジャン・ジュオアル氏は、ストラテジー（Strategy）の純資産価値倍率（mNAV）がサイクルの底を付けた約6カ月後にビットコインが底入れするとの分析を根拠に挙げた。そのうえで、ビットコインの底値は2026年10月から12月の間に訪れ、価格は4万2000〜4万4000ドルになる可能性があるとの見通しを示した。

ジャン氏は、ストラテジーのmNAVがすでに0.72まで低下し、2022年5月11日に記録した最低水準の0.7に近づいていると付け加えた。

規制を巡る不透明感も、ビットコイン需要の重荷になっている。グレースケール（Grayscale）のリサーチ責任者ザック・パンドル氏は最近のリポートで、米国の暗号資産市場構造法案であるクラリティ法が年内に成立しなければ、ストラテジーなど暗号資産を財務資産として保有する企業が追加のデレバレッジに動き、ビットコインが一段安となる可能性があると指摘した。ギャラクシー・デジタル（Galaxy Digital）は、クラリティ法案が2026年中に立法化される確率を50%に引き下げ、米上院が8月の休会前に処理する時間は不足していると警告した。

クラリティ法を巡っては、7月17日に下院委員会の公聴会が予定されている。同法案は米国内で初のデジタル資産規制の枠組み構築を目指すが、ステーブルコイン保有に対する利払いを認める条項を巡って銀行業界の反発に直面している。