TDコーウェン、ストラテジー目標株価を400ドルから260ドルに引き下げ　ビットコイン見通しも下方修正

TDコーウェンはストラテジー（Strategy）の目標株価を従来の400ドルから260ドルに引き下げた。投資判断は「買い」を維持し、同社が公表した新たな資本運用の枠組みには前向きな評価を示した。

6月30日に暗号資産メディアのザ・ブロックが伝えた。TDコーウェンによる引き下げ幅は約35%に達した。同社は、今回の目標株価の見直しはストラテジーの「デジタルクレジット資本フレームワーク」の発表を受けたものではなく、ビットコインの価格見通しを引き下げたことが理由だと説明した。

TDコーウェンは、ビットコインが2026年末に約10万ドルに達すると見込む。従来予想は約14万ドルだった。2027年末の見通しも、従来の19万ドルから13万5000ドルに引き下げた。

一方で、ストラテジーが今後購入するビットコイン数量の見通しと、利益倍率の前提は維持した。目標株価260ドルは、6月29日の終値92.68ドルに比べて200%超の上昇余地を意味する。

TDコーウェンは、ストラテジーが打ち出した新たな資本フレームワークを前向きに評価した。この施策は信用面の見通しを高め、資本運用の柔軟性を広げるとみている。

ストラテジーのドル準備金は25億5000万ドルまで積み上がった。TDコーウェンによると、同社は先週に1200万株超の普通株を発行したが、ビットコインの追加購入は実施しなかった。

TDコーウェンは、この対応が長期のビットコイン弱気相場でもストラテジーが持ちこたえられるとの投資家の信頼回復につながる可能性があると指摘した。ストラテジーは、少なくとも12カ月分の優先株配当と利払い費用に相当するドル準備金を維持する方針だ。現在の準備金は17カ月超を賄える水準にあり、現金化可能なビットコインを含めると約26カ月分に相当する。

同社は優先株と普通株を対象に、それぞれ最大10億ドルの自社株買いプログラムも整えた。TDコーウェンは、これは従来の一方向の株式発行中心の構造から離れ、資本構成を能動的に調整する方向への転換だと評価した。

ビットコインの現金化プログラムには最大12億5000万ドルの上限を設けた。TDコーウェンは、これを戦略転換とは捉えていない。必要に応じて配当支払いを支えるためビットコインを選別的に売却する可能性は、従来のモデルにもすでに織り込まれていたという。

STRC優先株の配当率引き上げにも触れた。ストラテジーはSTRCの配当率を11.5%から12.0%に引き上げた。TDコーウェンは、この対応がSTRCを単なる資金調達手段ではなく、額面100ドル近辺で取引されるよう管理する商品として扱っていることを示すと分析した。

TDコーウェンによると、STRCは最近のビットコイン価格下落局面で額面比最大26%安まで下落した。配当率の引き上げは、価格の安定と投資家信頼の改善につながる緩やかな追い風になるとみている。