「安全資産」の金に逆風、高金利とドル高で13年ぶり大幅四半期安へ

ドル高と米利上げ観測を背景に、金価格は13年ぶりの大幅な四半期下落となる見通しだ。

6月30日の欧州・アジア市場で、金現物はGMT午前7時32分時点で1オンス=4026.17ドルと前日比0.2%上昇した。ただ、6月の下落率は足元で11.2%に達し、4カ月連続の下落基調が続いている。8月渡しの米金先物は1オンス=4040.60ドルで横ばいだった。

ロイターによると、金価格は2024年以降で初めて四半期ベースの下落を記録する公算が大きい。イラン戦争を受けたエネルギー価格の急騰で、インフレ懸念が強まり、追加利上げ観測も高まっているためだ。下落率は2013年4〜6月期以来の大きさになる見込みだ。

足元では、金相場を押し上げる材料よりも下押し要因が大きい。

マレックスのアナリスト、エドワード・メイヤー氏は「高インフレ、高い金利見通し、そしてドル高という三つの要因が、金価格の上昇に必要な材料をすべて打ち消している」と述べた。

金は伝統的にインフレヘッジとされるが、高金利局面では魅力が薄れる。

CMEグループのフェドウオッチによると、金利スワップ市場の参加者は6月30日時点で、米連邦公開市場委員会（FOMC）が9月に利上げする確率を75.4%、10月までに利上げする確率を97.5%と織り込んでいる。

米連邦準備理事会（FRB）の金利判断に影響する主要指標のうち、6月のADP雇用統計は7月1日水曜日、米労働省の非農業部門雇用統計は7月2日木曜日に公表される。労働省の全米雇用報告は通常、毎月第1金曜日に発表されるが、今週は金曜日が米独立記念日の祝日に当たるため、1日前倒しとなる。米労働市場の底堅さを示すデータは、FRBがインフレ抑制を優先する材料になる。

イラン戦争の勃発後に進んだドル高も、金価格には逆風だ。金はドル建てで取引されるため、価格が割高になれば需要を圧迫しやすい。

今週、カタールのドーハで開かれるイランと米国の協議を前に、国際原油価格は2020年以降で最大の四半期下落となる見込みだ。それでも、ここ数カ月のホルムズ海峡閉鎖や原油高の影響を受けた輸送費の上昇は、今後数カ月続く可能性が高い。

OCBCの貴金属ストラテジスト、クリストファー・ウォン氏は「金価格が上昇するには、少なくとも三つの条件のうち一つが満たされる必要がある」と指摘した。条件として、実質金利の低下、ドル安、FRBのタカ派姿勢の緩和を挙げた。リポートでは「こうした条件が満たされなければ、金価格は従来の高値を下回る水準で長期間もみ合う可能性が高い」と分析した。

一方、銀現物は1オンス=58.88ドルと1%上昇した。プラチナは1574.75ドルで横ばいだった。銀とプラチナも金と同様に、月間と四半期ベースで下落する見通しだ。

キム・ジョンア 客員記者 kja@hankyung.com