ビットコインとドル円の52週相関係数-0.90、円キャリー解消の悪材料説に揺らぎ

ビットコインとドル円相場の52週相関係数が-0.90まで低下し、円高が暗号資産（仮想通貨）市場の悪材料になるとする従来の円キャリートレードを巡る見方が揺らいでいる。

暗号資産専門メディアのコインデスクが6月30日に伝えたところによると、コインベースのBTC/USDと外国為替市場のドル円相場（USD/JPY）の52週移動相関係数は-0.90を記録した。2022年末以降で最も低い水準という。

相関係数-0.90は、両資産が極めて強い逆方向の値動きを示したことを意味する。ドル円相場が上昇する局面、すなわち円安局面では、ビットコインは下落しやすい傾向があった。反対に、ドル円相場が下落する局面、つまり円高局面では、ビットコインは上昇する流れを示した。

この数値を2乗した決定係数は約0.81となる。統計上、直近52週のビットコインの週間価格変動の約81%は、ドル円相場の動きで説明できる計算になる。

コインデスクは、ビットコインと主要為替ペアの相関は通常、弱く不安定だと指摘した。52週基準で-0.90という数値は異例で、一般にビットコインと主要通貨ペアの相関係数は、測定期間によって-0.3から+0.3の間を行き来する場合が多いと説明した。

今回の数値は、従来の円キャリートレードの解釈とも逆行する。円キャリートレードは、低金利の円を借りて高収益資産に投資する戦略を指す。この理屈では、円安はリスク資産選好を支え、円高はキャリートレードの解消とリスク回避を促す要因と受け止められてきた。

実際、2024年7月末から8月初めにかけて日銀が利上げに踏み切ると、円相場は急騰した。ビットコインは6万5000ドル前後から5万ドル近辺まで下落した。

もっとも、足元の相関関係だけを見れば、円高はビットコインの悪材料というより、むしろ下値を支える要因とみることもできる。ドル円相場が下落して円高が進む局面で、ビットコインも強含む動きが確認されたためだ。

ただ、コインデスクは相関関係が因果関係を意味するわけではないと指摘した。ビットコインと円相場が互いを直接動かしたというより、米ドルの強弱が両資産を同時に動かした可能性があるという。

最近の市場は、米連邦準備理事会（FRB）が2026年中に少なくとも1回、0.25ポイントの利上げに動く可能性を織り込んできた。利下げ期待が後退し、タカ派方向への見直しが進むなか、ドルは全般に強含んだ。ユーロや豪ドル、ニュージーランドドル、金、銀も対ドルで弱含んだ。

コインデスクは、投資家がビットコインとドル円相場の高い相関だけで結論を急ぐべきではないと伝えた。ドル相場の流れと金利見通しをあわせて見極める必要があるとしている。