BIS「ステーブルコインは貨幣の役割果たせず、ETFに近い」

国際決済銀行（BIS）は、ステーブルコインは依然として貨幣の中核機能を満たしておらず、上場投資信託（ETF）により近い資産だと評価した。

6月28日にザ・ブロックが引用したBISの「2026年次報告書」によると、BISはステーブルコインについて、貨幣に必要な単一性（singleness）、弾力性（elasticity）、相互運用性（interoperability）、完全性（integrity）といった中核要件を満たしていないと診断した。

報告書は「ステーブルコインは2次市場で価格がペッグから乖離することがあり、償還の過程でも摩擦が生じる」と指摘した。決済手段というより、ETFに近い性格を持つと説明した。

BISは、ステーブルコイン市場の規模を5月末時点で約3200億ドルと推計した。このうち法定通貨担保型ステーブルコインの99%超がドルに連動しており、大半をテザー（USDT）とサークル（USDC）が占めると分析した。

報告書は、ステーブルコイン市場が大きく拡大しても、経済全体への純効果は限られるとの見方を示した。発行規模が1兆〜3兆ドルに拡大するケースを想定した分析でも、銀行の資金調達コスト上昇と貸出減少が政府の財政余力拡大の効果を相殺し、経済成長には小幅ながらマイナスの影響を及ぼすとした。

BISは、ステーブルコインがパブリックブロックチェーン上で流通する特性上、マネーロンダリング対策（AML）と顧客確認（KYC）が脆弱で、違法な金融活動にも多く使われていると指摘した。

また、新興国でドル連動型ステーブルコインの保有が広がれば、資本移動と通貨主権を弱める「ステーブルコインのドル化（stablecoin dollarization）」が起きる可能性があると警告した。

BISは代替案として、中央銀行と民間銀行が参加する既存の金融システム内でトークン化を進める「統合台帳（Unified Ledger）」モデルを提示した。中央銀行準備預金と商業銀行預金、規制対象の民間マネーを単一の台帳に統合し、中央銀行マネーを基軸として活用すべきだと説明した。