乱高下の「ローラーコースピ」、変動性指数も過去最高

外国人・機関の売りで取引時間中に8%超急落

6月26日の韓国総合株価指数（KOSPI）は取引時間中に8%を超えて急落し、「暗黒の金曜日」となった。半導体市況の改善期待を支えに持ち直していた韓国株はこの日、メモリー需要の急増が「チップフレーション（半導体インフレ）」を招き、半導体需要を冷え込ませかねないとの懸念が広がり、投資家心理が急速に悪化した。

韓国取引所によると、KOSPIは前日比5.81%安の8411.21で終えた。指数は1%安で始まったが、取引時間中に外国人と機関投資家の売りが膨らみ、下げ幅を広げた。外国人は有価証券市場で5兆4646億ウォン（約6000億円）、機関投資家は4兆3682億ウォン（約4800億円）をそれぞれ売り越した。個人は9兆4664億ウォン（約1兆400億円）を買い越して下支えしたが、力不足だった。

世界的なメモリー半導体の供給不足を受け、アップル（Apple）とマイクロソフト（Microsoft）が消費者向け製品の価格を引き上げたことで、市場では情報技術（IT）企業の利益率が圧迫されるとの警戒が強まった。下落が加速したため、6月26日午前11時12分に有価証券市場で売りのサイドカーが発動した。さらに正午以降、指数の下落率が8.19%に達すると、サーキットブレーカーも発動した。

イ・ギョンミン大信証券研究員は、メモリー価格の上昇がハイパースケーラーのコスト負担につながり、半導体需要の鈍化を招くとの見方が投資家心理を冷やしたと分析した。人工知能（AI）関連企業の企業価値や投資需要への疑念も広がり、リスク資産を避ける姿勢が強まったと指摘した。

この日はサムスン電子が5.3%安、SKハイニックスが8.36%安、SKスクエアが9.43%安、現代自動車が4.47%安となるなど、時価総額上位銘柄の大半が大きく下げた。単一銘柄のレバレッジ型上場投資信託（ETF）の影響を受ける半導体株が急落し、指数の下げを一段と目立たせた。6月26日のKOSPIは上海総合指数の2.26%安、日経平均株価の4.15%安より値動きが大きかった。

イ・ジェウォン、ユアンタ証券研究員は、単一銘柄レバレッジETFと時価総額上位株に集中したETFのパッシブ資金の影響で、市場の感応度が高まったと述べた。今後はこうした需給の偏りがさらに強まるとみる。単一銘柄レバレッジETFの上場後、サムスン電子の日中変動率は4.4%から6.8%に、SKハイニックスは5.1%から7.8%に拡大したという。

韓国株の値動きが激しさを増すなか、「韓国版恐怖指数」と呼ばれるKOSPI変動性指数（VKOSPI）は92.71を付けた。1年前に比べ270%急騰した。2008年の世界金融危機時に記録した過去最高の89.30を大きく上回った。

チョ・アラ 韓国経済新聞記者 rrang123@hankyung.com