ボタニクスが事業撤退、ビットコインDeFiで需要不足が露呈

ビットコイン基盤の分散型金融（DeFi）が次世代の成長分野として注目されてきたものの、実需はなお限られている。ビットコインのレイヤー2プロジェクト、ボタニクス（Botanix）が利用者需要の不足を理由に事業を終え、ビットコインDeFiの構造的な制約が改めて浮き彫りになった。

コインテレグラフによると、ボタニクスは約4年間の開発と1年間のメインネット運営を続けたが、利用者需要の不足からサービスを終了した。メインネット運営中に約2500万件の取引と20万超のウォレットを確保し、数千万ドル規模のビットコインをブリッジしたものの、ネットワーク運営コストを賄えるだけの手数料収入は得られなかった。

ボタニクスは、利用者が高利回りには関心を示した一方、ビットコインを担保資産として預けた後は長期保有にとどまったと分析した。貸し出しや売買、資産移動が活発に起きず、持続可能な収益構造を築けなかったという。

共同創業者のウィレム・シュロー（Willem Schroé）は「業界最高水準の利回りとビットコインに適したセキュリティーモデルを提供したが、利用者はなおイーサリアム基盤のラップドビットコイン（wBTC）を選んだ」と語った。その差については「潤沢な流動性や使い勝手、長い運営実績が大きかった」と説明した。

ビットコインDeFi市場の規模もなお小さい。DefiLlamaによると、ビットコインDeFiの預かり資産総額（TVL）は足元で約41億2000万ドルだ。ビットコインの時価総額や現物上場投資信託（ETF）、企業保有分と比べると、なおわずかな水準にとどまる。

実際の利用率も低い。GoMiningが2025年にビットコイン保有者730人を対象に実施した調査では、回答者の77%がビットコインDeFiを利用したことがないと答えた。投資戦略の一部として活用しているとの回答は3%にとどまった。

ビットワイズ欧州のリサーチ責任者、アンドレ・ドラゴシュ（Andre Dragosch）は「ビットコインは価値保存手段であり、担保資産としては圧倒的な競争力を持つが、独自のDeFi実行レイヤーとしての需要は市場の期待を大きく下回った」と評価した。

一方で、業界では成長余地が完全に失われたわけではないとの見方もある。ルートストックラブスの最高経営責任者（CEO）、ディエゴ・グティエレス・ザルディバル（Diego Gutierrez Zaldivar）は、機関投資家が求める信頼性とリスク管理の枠組みが整えば需要は十分に広がると指摘した。数百BTCから数千BTC規模の機関資金の運用に関する問い合わせも続いているとした。

チェーンウェイラブスの共同創業者、オルクン・マヒル・クルチ（Orkun Mahir Kılıç）は「イーサリアムDeFiをそのままビットコインに移すだけでは利用者の獲得は難しい」と話す。「機関は安全性を求めるが、個人利用者を動かすには他では得られない新たなサービスが必要だ」と強調した。

ボタニクスの事例は、ビットコインDeFiそのものの失敗というより、市場がなおビットコインを価値保存手段として捉えている現状を映したものといえる。ビットコインDeFiの普及には、イーサリアムの生態系を単純に複製するだけでなく、ビットコイン独自の用途や差別化したサービスが欠かせないとの指摘が出ている。