［独自］カカオ、カイアと距離　「カカオコイン」期待しぼむか

カカオ、カイアと距離

「事業上の関係ない」と線引き

カカオのウォン建てステーブルコイン事業で有力なメインネット候補と目されていた韓国ブロックチェーン基盤「カイア（KAIA）」が加わる可能性は低くなっている。足元ではカカオの金融系列各社が相次ぎ、カイアとの事業上の関係を否定している。市場が見込んでいた両者の相乗効果は出にくい公算が大きい。

6月25日に業界関係者が明らかにしたところによると、カカオバンクとカカオペイは最近、ウォン建てステーブルコイン事業を巡るカイアとの関連について明確に線を引いている。カカオ側の事情に詳しい関係者は「カイアには『カカオコイン』との認識が強く、関連する質問がたびたび出るが、カカオバンクとカカオペイは現在、カイアと事業として進めている内容は全くないと対外的に明確にしている」と語った。

これまで暗号資産市場では、カカオがカカオバンクとカカオペイを軸にウォン建てステーブルコイン事業のタスクフォースを立ち上げたのを受け、カイアの参加が有力視されてきた。カイアの前身がカカオが開発したブロックチェーン「クレイトン」であるうえ、カカオとカカオペイがカイアの主要意思決定機関であるガバナンス・カウンシル（GC）のメンバーに名を連ねているためだ。

2025年6月には、カイアのゲーム・消費者向け提携を担うパウロ氏がXで「カカオ系列各社はカイアを保有し、GCとして活動している」と投稿した。あわせて「カカオペイがウォン建てステーブルコイン関連の商標を出願したのは偶然ではない」とも記し、こうした期待を膨らませた。

市場価格も反応してきた。2026年1月にウォン建てステーブルコインの制度化を巡る前向きなニュースが伝わると、カカオペイ株とカイアの価格はそれぞれ前日比約30％、20％急騰した。ステーブルコイン事業の恩恵銘柄とされたカカオペイが急伸し、関連コインとみなされたカイアも連れ高となった。

足元では、カカオバンクとカカオペイはカカオのタスクフォースを軸に独自路線を固めている。カカオバンクはウォン建てステーブルコインの発行と流通をともに手がける構想を打ち出した。暗号資産関連法が制定され次第、発行ライセンスを取得してウォン建てステーブルコインを直接発行し、実際の預金口座のように日常で使えるようにする考えだ。あわせてカカオ、カカオペイ、コンソーシアム参加先と役割を分担し、生態系を広げる計画だ。

カカオペイも、コンソーシアムを中心に進む発行・インフラ部門の設計と並行し、個社としてステーブルコインを効率的に流通させる事業構造と技術基盤づくりを急いでいる。シン・ウォングン代表は2026年5月の決算説明会の電話会議で「発行インフラと流通開発の両方を設計し、今後のステーブルコイン市場でカカオペイが競争優位を確保したい」と強調した。

もっとも、カカオの金融系列各社がカイアとの関係に距離を置くにつれ、両者の協業の可能性は薄れている。カカオ側はこれまで、カイアとの協業について「多方面から検討している」と慎重な姿勢を保ってきた。ただ、実際の事業展開ではカイアのメインネットではなく、別の選択肢を探る方向に転じたのではないかとの観測がある。実際、カカオペイはこれに先立ち、ブロックチェーン投資会社ハッシュド（Hashed）が主導するウォン建てステーブルコイン向けチェーン「マル（Maru）」プロジェクトと接触するなど、協力先を幅広く検討しているもようだ。

ブロックチェーン業界関係者は「現在のカイアは、事実上カカオよりLINEとの関連性の方が強いとみるべきだ」と指摘した。実際、カイアは韓国国内より日本でのステーブルコイン事業に一段と力を入れているという。さらに「カカオとしても、カイアはグローバルな主要メインネットと比べて際立った差別化がないと判断したのだろう」と付け加えた。

これに関連し、カカオバンク関係者は「カイアと現在、具体的に進めている事業はない」と説明した。そのうえで「関連企業や業界と幅広く疎通し、多様な可能性を検討している段階だ」と述べた。カカオペイ関係者は「関連内容は確認しにくい」としたうえで、「現在はあらゆる可能性を開いている状態だ」と伝えた。