半導体株の警戒感、1日で反転　サムスン電子・SKハイニックス急反発

市場の空気はわずか1日で一変した。前日に人工知能（AI）向け半導体相場の過熱懸念が広がり、マイクロン株は13%急落し、SKハイニックスも12%超下げた。だが、マイクロンが市場予想を大幅に上回る決算を示したことで、メモリー市況を巡る不安は再び期待へと転じている。サムスン電子とSKハイニックスの業績見通しにも注目が集まっている。

6月25日時点の業界情報によると、マイクロンの2025会計年度第3四半期（3〜5月）売上高は414億6000万ドルだった。前年同期の93億ドルに比べ345.7%増えた。ロンドン証券取引所グループ（LSEG）がまとめた市場予想の358億4000万ドルも大きく上回った。前四半期に記録した従来の過去最高売上高238億6000万ドルも、1四半期で更新した。

業績を押し上げたのは、AIサーバー向けの高帯域幅メモリー（HBM）だ。HBMを含むクラウドメモリー部門の売上高は137億6900万ドルと最も大きかった。コアデータセンターは115億2400万ドル、モバイル・クライアントは115億2100万ドル、自動車・組み込みは46億3400万ドルだった。AIデータセンターで始まったメモリー需要が、一般データセンターやモバイル、自動車・産業向けへ広がったことがうかがえる。

採算も大きく改善した。マイクロンの営業利益率は前年同期の26.8%から81.2%に急上昇した。前四半期の69%も10ポイント超上回った。調整後1株利益（EPS）は25.11ドルと、ウォール街予想の20.78ドルを上回った。マイクロンは第4四半期（6〜8月）の売上高が500億ドルに達すると見込む。市場予想の435億8000万ドルを上回る水準だ。

製品ロードマップも市況への期待を高めている。マイクロンは、第6世代HBMのHBM4が顧客のプラットフォームに大量搭載されていると説明した。HBM4Eも2026年に量産に入ると見込んでいる。サンジェイ・メロトラ最高経営責任者（CEO）は「過去最高を記録した第3四半期決算と、さらに強い第4四半期見通しは、AI時代におけるメモリーの戦略的価値を映している」と語った。

もっとも、決算発表前の市場は正反対に動いていた。6月23日のニューヨーク株式市場では、マイクロンとサンディスクの株価がそれぞれ13%下落した。フィラデルフィア半導体株指数も7.8%急落した。AIデータセンター投資が実際の収益につながるのかとの疑念が強まったためだ。今年大きく上昇していたメモリー株には利益確定売りも広がった。

韓国株式市場も揺れた。SKハイニックスは12%超下落し、KOSPIも約10%下げた。マイクロン決算は、この調整が単なる一服なのか、それともAI投資サイクルの転換点なのかを見極める試金石として注目されていた。決算発表前に金融情報会社ファクトセット（FactSet）が集計したマイクロンの第3四半期予想は、EPSが20.76ドル、売上高が357億5000万ドルだった。市場予想を上回ってこそ、株価反発の材料になり得る局面だった。

今回の決算は、サムスン電子とSKハイニックスにも前向きな材料として受け止められている。マイクロンの好業績は、一企業の一時的な成果だけでは説明できない。メモリーの供給不足と価格上昇が業界全体で進んでいることを裏付けているためだ。

市場調査会社トレンドフォース（TrendForce）によると、2026年1〜3月期の世界Dラム売上高は970億ドルと、前四半期比81%増えた。サムスン電子は売上高373億2000万ドル、シェア38.5%で首位を維持した。SKハイニックスは279億8000万ドル、シェア28.8%で続いた。

サムスン電子は、汎用Dラム価格上昇の恩恵を最も受けやすい企業の一つとされる。トレンドフォースは2026年4〜6月期の汎用Dラム契約価格が前四半期比58〜63%上昇すると予想した。生産能力の大きいサムスン電子にとっては、HBMに加え、サーバー向けやモバイル向け、PC向けメモリー価格の上昇も業績改善要因になりうる。足元ではHBM競争力の回復も進んでおり、メモリー部門の成長はさらに加速する可能性がある。

SKハイニックスは、HBM先行の効果を改めて確認できる局面となった。マイクロン決算を通じて、需要が生産能力を上回る状況が再確認されたためだ。HBMの「売り手優位」は当面続く公算が大きい。ただ、マイクロンのHBM4供給拡大は、顧客企業が供給網の多様化を進めていることも意味する。価格交渉力が高まる局面でも、技術優位と供給量を同時に守ることが課題になる。

6月25日の韓国市場では、サムスン電子とSKハイニックスが取引序盤にそれぞれ4%、9%超上昇した。韓国取引所によると、マイクロンの好決算を受けてKOSPIが急伸し、プログラム買い呼び値の一時効力停止措置である買いサイドカーも発動された。

メロトラCEOは「AI需要の拡大と構造的な供給制約により、メモリー市場の需給逼迫は2027年以降も続く見通しだ」と述べた。2027年以降もAI向けメモリー需要は衰えないとの見方を示した格好だ。焦点はHBM4量産のスピード、長期供給契約の条件、汎用Dラム価格の持続性の3点となる。これらがどう絡み合うかによって、サムスン電子とSKハイニックスの下半期業績に対する見方も左右されそうだ。

キム・デヨン 韓経ドットコム記者 kdy@hankyung.com