韓国のMSCI先進国指数入り、再び見送り　外為アクセスなど課題

韓国のMSCI先進国指数への編入が再び見送られた。ウォン取引の利便性や空売り規制の監督体制になお不十分な点があると、モルガン・スタンレー・キャピタル・インターナショナル（MSCI）が判断した。

MSCIは6月23日に公表した「2026年年次市場分類レビュー」で、韓国株式市場をMSCI先進国指数の監視対象国リストに加えなかった。

韓国は1992年からMSCI新興国指数に組み入れられている。韓国政府はその後、海外のパッシブ運用資金が相対的に多い先進国指数への編入を一貫して目指してきた。NH投資証券は、韓国が先進国指数に組み入れられれば292億ドルのパッシブ資金が流入すると試算した。

これまで先進国指数編入の障害とされてきた外為市場へのアクセスの悪さが、改めて足かせになった。MSCIは「ウォンはオフショアで現物受け渡しができない」と説明した。オフショアでウォンを取引する手段が、実質的に差額だけをドルで決済するNDF（無受渡先物為替）に限られている点を問題視したとみられる。

MSCIは、韓国のオンショア夜間外為市場の流動性が先進市場に比べて大きく不足しているとも言及した。韓国の外為市場の取引終了時刻は午後3時30分から翌日午前2時まで延長されて約2年がたつが、夜間の外為取引はなお円滑ではないと指摘した形だ。

MSCIは昨年、韓国の金融当局が空売りを全面再開した後に整えた規制の枠組みについても、投資家に運営上の負担を与えていると指摘した。NSDS（空売り中央点検システム）など、リアルタイムで無借株空売りを監視する仕組みに間接的に触れたとの見方がある。金融投資業界の関係者は「これまで韓国の空売り規制の変動性が大きかった点を考慮したようだ」と語った。

MSCIは、外国人向け統合口座がなお円滑に使われていない点も挙げた。決済資金の事前預託を求める現行規制が、海外投資家のアクセスを妨げていると説明した。

市場では、政府が進める外為市場の高度化策が実際に効果を発揮するかが今後の焦点になるとみている。具体的には、7月から始める外為市場の24時間開放と、2027年から本格稼働するオフショア・ウォン決済網がカギを握る。

シム・ウイル記者 goodwill@hankyung.com