「STRCはテラUSDと別物」　ベンチマーク、ストラテジー優先株のUST類似論に反論

ストラテジー（Strategy）の変動金利型優先株「STRC」が急落し、テラUSD（UST）崩壊になぞらえる見方が出ている。これに対し、両者の仕組みは本質的に異なるとの分析をベンチマーク・リサーチが示した。

コインデスクが6月23日に報じた。ベンチマーク・リサーチのアナリスト、マーク・パーマー氏はリポートで「STRCはステーブルコインではない」と指摘し、市場で広がるUSTとの類似論に反論した。

STRCは1株100ドル前後で取引されるよう設計された優先株だ。だが、足元では取引時間中に82.53ドルまで下落し、88.65ドルで取引を終えた。基準価格に比べ約11%安い水準で、一部の市場参加者はこれを「デペッグ（depeg）」と呼び、UST崩壊と比較している。

年11.5%程度の配当利回りを提供している点も、かつてテラ生態系のアンカー・プロトコルが掲げた高利回りモデルを連想させると受け止められている。

ただ、パーマー氏は「STRCは1ドルの価値維持を約束したステーブルコインではなく、配当を支払う優先株だ」と説明した。100ドル近辺での取引を念頭に設計されただけで、価格を保証したことはないという。固定価値に連動する資産ではないため、「デペッグ」という表現は適切ではないと付け加えた。

同氏は、USTがルナ（LUNA）とのアルゴリズム機構に依存していたのに対し、STRCにはそうした構造がないと分析した。さらに、STRCはストラテジーが保有する84万7363BTCを間接的な基盤としており、そのビットコインの価値は約545億ドルに達すると説明した。

もっとも、STRCの下落はストラテジーのビットコイン購入戦略に影響している。同社はSTRCが100ドルを上回る局面で新株を発行し、調達資金でビットコインを買い増してきたが、足元では割安な水準での取引が続いているため、このプログラムを停止している。パーマー氏は、これは資金調達効率が低下したにすぎず、事業モデルそのものが損なわれたわけではないと評価した。