ビットコイン、なお投げ売り底ではない　最終売り圧力シグナル不在

ビットコイン（BTC）は底入れ局面に近づいているものの、なお典型的な投げ売り底とみる段階にはない――。オンチェーン分析では、長期保有者向けの供給は積み上がっている一方、過去の相場底で確認された最終的な売り圧力シグナルはまだ現れていない。

オンチェーン分析家のアクセル・アドラー・ジュニア氏は6月22日に公表したリポートで、「ビットコイン価格は6万4000ドル近辺で横ばい圏にあり、市場の最大の関心は底入れしたかどうかだ」と指摘した。

同氏によると、長期保有者の実現供給量は、過去の底形成局面と似た方向で推移している。この指標は長期保有者の集団に移ったビットコインの量を示す。足元の水準は1217万BTCで、今月初めには1242万BTCまで上昇した。

ただ、過去の弱気相場の底と比べると、なお低い。2015年の底では約1500万BTC、2018〜2019年の底では約1600万BTC、2022〜2023年の底では約1970万BTCまで、長期保有者の実現供給量が増えた。

同氏は、長期保有者向けの供給が増える方向自体は前向きだとみる。一方で、強い底入れシグナルと判断するには1500万BTC以上の領域に入る必要があると強調した。

これに対し、最終的な投げ売りを示す売り圧力指標はまだ作動していない。この指標は、市場全体が含み損状態に入るNUPLのマイナス圏で活性化し、損失を受け入れた売却がどの程度強いかを示す。

アドラー氏は、この売り圧力指標が1256日間シグナルを出していないと明らかにした。ビットコインの歴史で最長の無信号期間という。直近のシグナルは、前回の弱気相場終盤にあたる2023年1月13日に発生した。

同氏は、2015年、2018〜2019年、2020年、2022年の主要な底形成局面では、この売り圧力シグナルが繰り返し現れたと説明した。とりわけ2018年12月には、この指標が約32%まで上昇し、サイクル底の形成局面と重なった。

足元の市場構造について同氏は、「供給面では底形成に近づいているが、最終的な投げ売りストレスはまだ表れていない」との見方を示した。

ビットコインが真の局面転換を確認するには、長期保有者の実現供給量が1500万BTC以上に増え、同時に3年超にわたって現れていない売り圧力シグナルが再び発生する必要があると同氏は分析する。

市場では、ビットコインが長期保有者中心の構造へ移りつつある。ただ、過去のサイクル底でみられた強い損失売りと投げ売りシグナルが欠けている以上、短期的な底打ち判断には慎重さが必要だ。