韓国金融研究院「ウォン建てステーブルコイン、特典なければ利用率最大4.4%」

ウォン建てステーブルコインを導入しても、追加の特典がなければ実際の決済利用率は低水準にとどまる可能性がある。加盟店の多くがステーブルコイン決済を受け入れても、クレジットカードに比べて明確な利用動機が乏しければ、普及は限定的になりそうだ。

6月22日付のマネートゥデイによると、韓国金融研究院はこのほど公表したリポート「ステーブルコイン拡散がカード決済比重に及ぼす影響」で、ウォン建てステーブルコインがカード決済市場に与える影響は限られると分析した。

リポートは、個人がステーブルコインを直接保管する非カストディアル型では、利用率がほぼゼロになると見込んだ。決済手段として使われるには、発行会社やカード会社のアプリ内で保管するカストディアル型の仕組みが必要だと説明した。

もっとも、カストディアル型でも利用率は高くないとみている。加盟店のステーブルコイン受け入れ率が50%未満の場合、採用率は13.2%、利用率は1.1%と推計した。加盟店受け入れ率が90%まで高まっても、採用率は18.5%、利用率は4.4%にとどまるという。

クレジットカードと比べた決済面での誘因も限られる。韓国国内のクレジットカード加盟店受け入れ率は94.2%で、平均割引特典は2.5%前後だ。分割払い機能もある。

韓国金融研究院は、ウォン建てステーブルコインの利用率を引き上げるには割引特典が必要だと指摘した。加盟店受け入れ率90%を前提にすると、決済額を1%割り引いた場合の利用率は6.4%、2.5%割引では12.9%に上昇すると試算した。4%の割引を提供すれば、利用率は最大28.8%まで高まり、クレジットカード決済のシェアは最大14.2ポイント低下する可能性があるとした。

ただ、高率の割引は発行会社の負担になりうる。ステーブルコイン事業者の収益は手数料よりも預かり資産の運用益に依存する場合が多く、積極的な販促を長期間続ければ、財務健全性や預かり資産の償還リスクが高まると警告した。

市場ではウォン建てステーブルコインを巡る議論が続いているが、実際に決済市場で広がるには、消費者が実感できる特典と使いやすさが必要になる。制度面の基盤となるデジタル資産基本法の議論が遅れている点も変数だ。