ウォシュ体制のビットコイン、市場の焦点は利下げ観測から流動性へ

ビットコイン（BTC）市場は、利下げ期待に反応する局面から、実際の流動性や資金の流れを見極める相場に移る可能性がある。そんな見方をXWINジャパンのCryptoQuantアナリストが示した。

6月21日に公表したクイックテイクのリポートで、同アナリストはウォシュ議長の初の米連邦公開市場委員会（FOMC）について「金利は据え置いたが、フォワードガイダンスから一歩退き、米連邦準備理事会（FRB）のコミュニケーション手法の変化を示唆した」と分析した。

市場はこれまで、実際の政策変更よりも今後の利下げ期待に大きく反応してきたという。ビットコインも政策金利の決定そのものより、投資家がFRBの次の一手をどう解釈するかによって動く場面が多かったと説明した。

ただ、ウォシュ体制ではこの構図が変わる可能性がある。フォワードガイダンスの重要性が低下すれば、投資家はFRBの発言だけで相場の方向性を見定めにくくなる。このため、実際の流動性環境や資金の流れをこれまで以上に重視するようになるとみている。

短期的には、ビットコインの重荷になりうる。政策の不確実性が高まればリスク資産の変動性が大きくなり、ビットコイン現物上場投資信託（ETF）の資金フローも弱含む可能性があるためだ。

一方、XWINはより重要な変化として構造転換を挙げた。ビットコインは徐々に「利下げ期待資産」から「実際の流動性資産」へ移行しうると指摘した。

注目指標として、ビットコインETFの資金フロー、コインベース・プレミアム、ステーブルコインの流動性、名目需要、全般的なドル流動性を示した。いずれも市場に実際の資金が流入しているかを映す指標だ。

XWINは「ビットコインがFRBのナラティブではなく、ETF需要やオンチェーン活動、流動性の増加を通じて資本を引きつけられるなら、市場構造の重要な変化になる」との見方を示した。

そのうえで「今年は緩和トレードの終わりではなく、フォワードガイダンス・トレードの終わりになる可能性がある」と強調した。さらに「ウォシュ時代に成功する投資家は、FRBの発言よりも、流動性が実際にどこへ流れているかに一段と注目する人たちかもしれない」と付け加えた。