金融研究院「ウォン連動ステーブルコイン、発行主体より使途の具体化を先に」

ウォン連動ステーブルコインの制度を設計する際には、発行主体を巡る議論に先立ち、具体的な活用計画とその実現可能性を検討する必要がある。香港のように、越境決済や域内決済、トークン化資産の取引、サプライチェーン金融といった実際の使途を精緻に設計すべきだとの提言が出た。

アイニュース24が6月20日に報じたところによると、金融研究院のチ・マンス上席研究委員は、香港のステーブルコイン政策の事例を韓国の制度設計の参考にする必要があると指摘した。

チ氏は、香港がHSBCとスタンダードチャータード（Standard Chartered）系の事業者を中心にステーブルコインの発行体制を整える一方、単に発行を認めるだけでなく、活用先も具体化した点に着目した。香港は、越境決済や域内決済、トークン化資産の取引、サプライチェーン金融などをステーブルコインの利用範囲として示したという。

香港金融管理局は4月、HSBCの香港法人とアンカーポイント・フィナンシャルの2事業者にステーブルコインの発行認可を与えた。両社は下半期から、香港ドルに1対1で連動するステーブルコインを発行する予定だ。

アンカーポイント・フィナンシャルは、スタンダードチャータードの香港法人、アニモカブランズ（Animoca Brands）、香港テレコムが設立した合弁会社である。HSBCは小売・加盟店決済や個人のトークン化資産購入の分野を、アンカーポイント・フィナンシャルは企業の越境決済やサプライチェーン金融の分野を中心に事業を展開すると見込まれる。

香港はステーブルコインを単独の決済手段としてだけ捉えていない。中央銀行デジタル通貨（CBDC）やトークン化預金・資産、越境決済と結びついたデジタル通貨戦略の一部として進めている。香港金融管理局は、CBDC開発事業の「プロジェクト・ライオンロック」、多国間のリアルタイム決済の実証事業「mBridge」、トークン化預金・資産の実験である「プロジェクト・アンサンブル」などを進めてきた。

今回選ばれたHSBC、スタンダードチャータード、アニモカブランズも、こうした実証事業に参加してきた。チ氏は、香港金融管理局が事業者を選定する際、規制順守能力に加え、デジタル金融への転換戦略との相乗効果、明確な活用計画、実行力を主要な基準にしたと分析した。

チ氏は、香港の越境決済やサプライチェーン金融での活用構想について、中継貿易と貿易金融の拠点という香港の強みを強化する方向だと評価した。ウォン連動ステーブルコインを巡る議論でも、韓国の金融・決済環境で何を解決できるのかをまず見極める必要があることを示唆している。

さらに、香港の事例は規制当局が主導する銀行中心のステーブルコイン発行の代表例だと位置づけた。そのうえで、越境決済手段の多様化とデジタル化が国際通貨体制に及ぼす構造変化にも注意を払う必要があると診断した。

市場ではウォン連動ステーブルコインを巡る議論が本格化している。発行主体や準備資産の管理に加え、決済、資産トークン化、貿易金融といった具体的な活用策と制度の連携をどう設計するかが主要な論点として浮上している。香港の事例のように、決済、資産トークン化、貿易金融をあわせて設計してこそ、制度導入の実効性を高められるとの見方が出ている。