SKスクエア、1カ月で44%高　SKハイニックス上回る上昇率

韓国取引所によると、SKスクエアは6月19日に前日比4.71%高の178万ウォン（約19万2000円）で取引を終えた。取引時間中には189万1000ウォン（約20万4000円）まで上昇し、上場来高値を更新した。株価は6月に入って44.36%上昇し、年初来では414.45%高となった。同じ期間のSKハイニックスの上昇率はそれぞれ18.47%、324.58%で、SKスクエアの上昇ペースが上回った。機関投資家は6月だけでSKスクエア株を1兆9025億ウォン（約2050億円）買い越した。

SKスクエアの時価総額は234兆8859億ウォン（約25兆4000億円）となり、4月末に韓国総合株価指数市場で優先株を除く時価総額3位に浮上して以降、その地位を維持している。4月末時点では127兆ウォン台だった時価総額は、足元でほぼ2倍に膨らんだ。

証券各社はSKスクエアの目標株価を相次ぎ引き上げてきたが、実際の株価上昇ペースには追いついていない。6月19日には取引時間中の高値が189万1000ウォンとなり、市場で最も高かった187万ウォン（約20万2000円）の目標株価も上回った。

SKスクエアはSKハイニックス株を約20%保有する筆頭株主で、両銘柄の株価は連動する動きを示してきた。昨年以降は人工知能（AI）向け需要を背景としたメモリー供給逼迫でSKハイニックス株が大きく上昇し、SKスクエアが持つ持ち分価値も膨らんだ。

需給面での優位性も意識されている。資本市場法では、株式型ファンドが単一銘柄に組み入れられる上限は10%と定められている。韓国金融投資協会はSKハイニックスの時価総額構成比を毎月1回見直しているが、株価急騰を受けて、協会が示す比率と実際の時価総額との間にずれが生じている。このため、SKハイニックスの組み入れを増やしたい機関投資家にとって、同社株を20%保有するSKスクエアが現実的な代替投資先になっている。

大信証券のキム・フェジェ研究員は、来月初めに韓国金融投資協会が公表するSKハイニックスの時価総額構成比について、なお実際の時価総額比率を下回る可能性が高いと指摘した。そのうえで、SKスクエアの代替投資先としての魅力は続くと分析した。

SK証券のチェ・グァンスン研究員は、SKハイニックスについて、米国預託証券（ADR）の発行や株主還元の拡充を背景に株価上昇が続く可能性が高いと述べた。SKハイニックスの組み入れ上限と実際の比率のずれを踏まえると、機関投資家を中心としたSKスクエア株の買いが続く公算が大きいとみている。

SKスクエアの積極的な株主還元策も投資家心理を支える要因になっている。SK証券によると、SKハイニックスの今年と来年のフリーキャッシュフロー（FCF）は、エフアンドガイドの市場予想平均を基にそれぞれ146兆ウォン（約15兆8000億円）、240兆ウォン（約26兆円）と見積もられている。SKハイニックスはFCFに基づく配当方針を打ち出しており、株主還元拡大への期待が続いている。

チェ研究員は、SKスクエアが今年の株主還元策として、現金配当2000億ウォン（約216億円）と400億ウォン（約43億円）規模の自社株買いを公表したと説明した。SKハイニックスの配当が拡大すれば、SKスクエアの株主還元拡大への期待も一段と高まると見通しを示した。

コ・ジョンサム 韓経ドットコム記者 jsk@hankyung.com