ニュートラル、市場中立戦略で利回り型ステーブルコインモデル拡大

ステーブルコインプロトコルのニュートラル（Neutrl）が、市場中立戦略を活用した利回り型ステーブルコインモデルの拡大に乗り出している。

ニュートラルは、合成ドル型ステーブルコイン「NUSD」を軸に、貸し付けや流動性マイニング、トークン報酬に依存してきた既存のステーブルコイン収益モデルとは異なる仕組みを展開する。プロトコルのインセンティブではなく、市場で生まれる取引機会を活用して収益を上げる点が特徴だ。

NUSDの収益構造は大きく3つの戦略で成る。まず、店頭取引（OTC）市場で値引きされたロックアップまたはベスティング中のトークンを購入し、先物市場で反対ポジションを組む裁定取引戦略を採る。トークン価格の変動リスクを抑えながら、値引き分を収益として確保する仕組みだ。

無期限先物市場のファンディング料を活用した市場中立戦略も運用する。ヘッジポジションを維持しつつ、ファンディング収益を確保する構造という。あわせて、担保資産をステーキングなどの収益活動に振り向ける戦略も並行する。価格変動リスクをヘッジしたうえで、追加の収益源を確保する手法だ。

ポピュラス・リサーチは最近のリポートで、ニュートラルについて「ステーブルコインを単なる価値保存手段ではなく、収益創出が可能な金融商品へと広げる事例だ」と評価した。収益がトークン報酬やインフレに依存せず、OTC市場での値引き取引、ファンディング料、ステーキング収益など実際の市場活動から生まれている点に注目した。今後予定される大規模なトークンのアンロックとOTC取引の拡大も、関連戦略の機会要因になり得ると分析している。

ポピュラス・リサーチは、ステーブルコイン市場が単純な決済や価値保存の機能を超え、専門的な運用戦略を組み合わせた構造へ発展していると指摘した。そのうえで、ニュートラルはこうした変化のなかで市場中立戦略をトークン化した事例の一つだと位置づけた。