ニュートラル、市場中立戦略を軸に利回り型ステーブルコイン拡大

ステーブルコインプロトコルのニュートラル（Neutrl）が、市場中立戦略を活用した利回り型ステーブルコインモデルを構築し、関連市場の拡大に乗り出している。

中核となるのは合成ドル型ステーブルコイン「NUSD」だ。従来のステーブルコインが融資や流動性マイニング、トークン報酬に依存してきた収益構造とは異なるモデルを採る。プロトコルのインセンティブではなく、市場で生じる取引機会を捉えて収益を生み出す点が特徴だ。

NUSDの収益構造は大きく3つの戦略で成り立つ。まず、店頭取引（OTC）市場で割安なロックアップ済みまたはベスティング中のトークンを買い付けたうえで、先物市場で反対ポジションを組む裁定取引戦略を活用する。トークン価格の変動リスクを抑えながら、値引き分を収益として確保する仕組みだ。

無期限先物市場の資金調達率を活用した市場中立戦略も運用する。ヘッジポジションを維持しつつ、資金調達率による収益を確保する構造だ。あわせて、担保資産をステーキングなどの収益創出活動に振り向ける戦略も並行する。価格変動リスクをヘッジした状態で、追加の収益源を確保する狙いがある。

ポピュラス・リサーチは最近のリポートで、ニュートラルについて「ステーブルコインを単なる価値保存手段ではなく、収益を生み出せる金融商品へと広げる事例だ」と評価した。収益がトークン報酬やインフレに依存せず、OTC市場での割引取引、資金調達率、ステーキング収益といった実際の市場活動から生まれている点に注目した。

今後予定される大規模なトークンのアンロックやOTC取引の拡大も、こうした戦略にとって機会要因になり得ると分析した。

ポピュラス・リサーチは、ステーブルコイン市場が単純な決済機能や価値保存機能を超え、専門的な運用戦略を組み込んだ構造へ発展していると指摘した。そのうえで、ニュートラルはこうした変化のなかで市場中立戦略をトークン化した事例の一つだと位置付けた。