ビットコイン、2140年に12万ドルへ収れん予測　年率収益は1%未満

今後100年余りのビットコインの収益率は、年1%にも届かない可能性がある。ビットコインの適正価値は取引参加者の増加に応じて高まる一方、新規発行のペースは鈍っており、収益率の急上昇は見込みにくいという。

「ビットコインは120年後に12万ドル、年率収益は1%未満」

取引参加は増えるが、発行ペースは鈍化

2140年ごろにビットコイン採掘終了か

米経済メディアのマーケットウォッチが6月16日に伝えたところによると、同社の主席コラムニスト、マーク・ハルバート氏は、暗号資産の適正価値モデルに基づき、ビットコイン価格が2140年ごろに12万ドル前後へ収れんするとの見通しを示した。2140年はビットコインの累積発行量が供給上限の2100万枚に達すると見込まれる時期だ。これまでに発行されたビットコインは2000万枚をやや上回るとされる。

CNBCによると、ビットコインは2025年7月14日に初めて12万ドルを突破した。同年10月6日には取引時間中に12万6110ドルまで上昇し、最高値を更新したが、6月5日には6万429ドルまで下落した。ハルバート氏はこれについて、ビットコイン価格が適正価値の水準に回帰したと指摘した。暗号資産関連法案が集中的に議論された2025年後半に、価格が過度に上昇していたとの認識を示した形だ。

この適正価値モデルは、世界的な債券運用会社TCWグループの元コモディティー・ポートフォリオマネジャー、クロード・アーブ氏がハルバート氏に初めて提案した。ネットワーク価値が、そのネットワークに参加する構成員数の2乗に比例するという「メトカーフの法則」に基づく。例えば、ネットワーク規模が10%増えれば、価値は約21%（（1.1²-1）×100）拡大する計算になる。

ビットコインをはじめとする暗号資産は、「ブロックチェーン」と呼ばれるネットワークを通じて発行・取引される。アーブ氏とハルバート氏は、暗号資産の価値も参加者数の2乗に比例して高まるとみる。両氏はビットコインの累積発行量をネットワーク利用者数の代理変数として用いた。発行上限が近づいている以上、ネットワークの増加率の鈍化は価値上昇率の低下につながる。採掘終了時点とされる2140年には、1枚当たり12万ドルに収れんするというのが両氏の結論だ。長期収益率を逆算すると年0.6%にとどまる。

ソン・ジュヒョン記者 handbro@hankyung.com