韓国銀行総裁、3度目の利上げ示唆　市場は年内2回を予想

韓国銀行のシン・ヒョンソン総裁は「物価安定を重視し、手遅れにならないよう金利を引き上げていく必要がある」と述べ、7月の政策金利引き上げを事実上、公式化した。5月28日に開いた就任後初の金融通貨委員会の金融政策決定会合以降、およそ2週間で3回にわたり利上げの必要性に直接言及した。

シン総裁は6月12日午前、韓国銀行別館で開いた創立76周年記念式典のあいさつで「成長、物価、金融安定の状況は、金融政策の面で比較的明確に一方向を示している」と語った。

シン総裁が利上げの可能性に初めて直接触れたのは、5月28日の初会合後の記者懇談会だった。「物価、成長、為替、不動産のいずれを見ても進むべき道は明確だ」としたうえで、「今後は政策金利を引き上げ、こうした要素を一貫して管理する」と述べた。続く6月1日の韓国銀行の国際会議でも、「インフレ対応に向けた金融政策調整の障害が少ないだけに、金融政策をより効果的に運営できる余地が広がった」と述べ、市場に引き締めのメッセージを送った。6月12日の記念式典では「手遅れにならないよう金利を引き上げていく必要がある」と強調し、利上げの速度にも踏み込んだ。7月に政策金利を年2.50%から年2.75%へ引き上げる意向を示した発言と受け止められる。

シン総裁が利上げを急ぐ必要性を繰り返し訴える背景には、経済成長率と物価が同時に上昇している現状がある。シン総裁は6月12日、「半導体価格の上昇を受け、名目成長率は10.5%という異例の拡大を記録した」と指摘した。あわせて「今後も国内経済は半導体景気の好調が続くなか、名目GDPの増加に伴う税収拡大、所得改善、投資拡大によって内需も回復し、堅調な成長を続ける」との見通しを示した。

一方で、物価上昇には強い警戒感を示した。「供給ショックの波及効果が広がり、需要面の物価圧力も強まっているため、相当期間にわたり目標水準を上回る」と説明した。さらに「エネルギー供給網の正常化が遅れるなか、高まった家計の期待インフレと企業の値上げの可能性が、追加の物価上昇圧力として作用する懸念もある」と付け加えた。

金融安定リスクにも言及した。「首都圏の住宅市場では売買価格とチョンセ・月払い家賃の上昇基調が続き、追加上昇への期待も再び強まった」と述べた。さらに「株価が急ピッチで上がる過程で、レバレッジ（借り入れ）を活用した、いわゆる『借金投資』も大きく増えた」と強調した。

とりわけ、急ピッチの上昇が続く為替相場も問題として挙げた。ウォン相場は5月15日以降、対ドルで19営業日連続して1ドル=1500ウォン超で取引を終えた。ただ、未明の時間帯に中東戦争の終戦交渉が大きく進展したため、シン総裁は外為市場の変動性が和らぐとの見通しを示した。「市場では、経常収支の大幅な黒字が企業の納税や国内投資拡大を通じてウォン需要を増やす要因として作用し、為替相場も徐々に安定していくとみている」と語った。

そのうえで「そうなれば、為替という流れのほかにも基礎的価値という要因があることを、改めて確認できるだろう」と強調した。

金融引き締めが債務返済負担の増加を通じて低所得層に影響を与え得るとの見方に対しては、「物価上昇の負担は低所得層で相対的に大きく表れるため、先手を打った物価安定への取り組みは、こうした層の負担が重くなるのを防ぐ道だ」と述べた。一方で「もちろん利上げは企業と家計の債務返済負担を高めざるを得ない」と認めつつ、「こうした困難への選別支援は財政政策を通じる方がより効果的だ」と話した。

市場では、中東戦争の交渉が近く妥結したとしても、韓国銀行が年内に政策金利を2回引き上げるとの見方が多い。KB証券のイム・ジェギュン債券クレジットチーム長は「経済成長率の上方修正の可能性が高まっているだけに、2回の利上げは既定路線だ」と分析した。そのうえで「ホルムズ海峡の封鎖が解かれ、原油価格が下がれば、来年の追加利上げへの懸念は和らぐ可能性がある」との見方を示した。デシン証券のコン・ドンラク長期戦略リサーチ部長も「終戦が実現しても、粘着的な物価、堅調な経済成長、不動産や為替など金融安定上の問題を踏まえると、年内2回の利上げに踏み切る公算が大きい」と述べた。

シン総裁が3度目の利上げシグナルを発したにもかかわらず、韓国国債の利回りは低下した。6月12日のソウル債券市場では、3年物韓国国債利回りが年3.808%と前営業日比0.055ポイント低下した。中東戦争の終戦期待が急速に高まり、原油価格が下落したためだ。イム氏は「終戦交渉が妥結すれば、3年物韓国国債利回りは3.7%台まで低下し得る」と述べた。

シム・ソンミ 韓国経済新聞記者 smshim@hankyung.com