英ロンドンでサムスン電子・SKハイニックスの3倍ETP上場　米国でも韓国株レバレッジ商品拡大

英ロンドンでサムスン電子・SKハイニックスの3倍ETPが初上場

米国ではサムスン電機・現代自動車の2倍ETFが登録手続き中

国内規制で投資需要の海外分散を招く恐れ

韓国の個別銘柄を原資産とするレバレッジ型の上場投資商品（ETP）が海外市場で相次いで登場している。英国ではサムスン電子とSKハイニックスを対象とする3倍レバレッジ商品が初めて上場した。米国でもサムスン電機と現代自動車を原資産とする2倍レバレッジETFの発売に向けた手続きが進んでいる。一方、韓国ではレバレッジETFの原資産として認められているのがサムスン電子とSKハイニックスの2銘柄に限られており、規制の違いが鮮明だ。

金融投資業界によると、6月12日にロンドン証券取引所で「サムスン電子3倍ロングETP（SMG3）」と「SKハイニックス3倍ロングETP（HNX3）」が上場した。韓国の個別株に3倍のレバレッジエクスポージャーを提供する商品が世界の市場に登場するのは今回が初めてとなる。

両商品はロンドン市場でドル建てで取引されるが、実際の投資エクスポージャーは韓国取引所のウォン建て先物市場を通じて実現する。日々の損益はウォンベースで精算した後、為替レートを反映してドル建ての純資産価値（NAV）に組み入れる。まずはインバース型を設けず、3倍ロング型のみを投入した。運用会社のレバレッジシェアーズ（Leverage Shares）は、世界の投資家による韓国株需要の拡大に合わせて商品群を広げていると説明した。

米国でも韓国株を活用したレバレッジETFの投入に向けた動きが相次いでいる。米ETF運用会社のプロシェアーズ（ProShares）は最近、SKハイニックスの米国預託証券（ADR）の1日当たりの騰落率を2倍で追う「ウルトラSKハイニックス」を米証券取引委員会（SEC）に登録した。

これに続き、6月には「ウルトラ サムスン電機」と「ウルトラ ヒョンデ」についても登録書類を提出した。サムスン電機と現代自動車は、韓国の規定では単一銘柄レバレッジETFの原資産にできない銘柄だ。韓国で認められていない商品が、先に米市場で上場手続きに入っていることになる。

このほか、レックスシェアーズ（REX Shares）はSKハイニックスの2倍レバレッジETFを、エックスイーティーエフ（XETF）は韓国の半導体バリューチェーン銘柄で構成するバスケット型ETFとその2倍レバレッジ版をそれぞれSECに提出した。

韓国では2025年に資本市場法施行令の改正で単一銘柄レバレッジETFが導入されたが、原資産の要件はなお厳しい。KOSPIの時価総額比率10%以上、売買代金比率5%以上、投資適格の信用格付け保有、デリバティブ取引比率1%以上の4条件をすべて満たす必要がある。レバレッジ倍率もプラスマイナス2倍に制限される。

現在、この基準を満たす銘柄はサムスン電子とSKハイニックスだけだ。足元で時価総額が急増したサムスン電機も、KOSPIに占める時価総額比率が2%水準にとどまり、対象に含まれていない。

業界関係者は「金融当局が投資家保護を理由にレバレッジ商品を制限している間に、海外では韓国株を基盤とするレバレッジ商品が相次いで投入されている。韓国内の資金が海外に移る可能性は一段と高まっている」と指摘した。そのうえで、単一銘柄レバレッジ商品の追加があるかに関心が集まっていると語った。

チョン・イェジン記者 ace@hankyung.com