「サムスン電子もSKハイニックスも終わりではない」　急落に強まる警戒、専門家は買い増しの好機

証券業界では、6月8日の韓国総合株価指数（KOSPI）急落を、相場全体の下落局面入りの始まりとみる向きは少ない。人工知能（AI）と半導体を軸とする業績のファンダメンタルズがなお堅調だからだ。韓国経済新聞が同日、主要証券会社のリサーチ部門トップ8人を対象に緊急調査したところ、専門家の見方は「大勢下落ではない」でおおむね一致した。ただ、米連邦公開市場委員会（FOMC）や物価指標、AI投資の収益性を巡る論争など不確実性は残る。当面は値動きの荒い相場が続くとみている。

◇米金利上昇にAI投資懸念が重なる

リサーチ部門トップらは、最近の相場調整の直接的な要因として、米国の金利上昇とAI投資を巡る懸念を挙げた。パク・ヨンジュ未来アセット証券リサーチセンター長は、米雇用指標が予想より強く、利上げ懸念が浮上したと説明した。あわせて、最近の上昇を受けた利益確定売りも広がったと付け加えた。キム・ハクギュン新栄証券リサーチセンター長は、半導体株の短期急騰による価格負担と世界的な金利上昇懸念が重なったと分析した。

市場を揺さぶったのは、AI投資に対する見方の変化だ。足元ではアルファベットやメタなど米ビッグテックの大規模な資金調達の可能性が意識され、AI投資の拡大がかえって収益性の悪化につながりかねないとの懸念が広がった。ブロードコムの慎重なガイダンスも投資心理を冷やした。イ・ジョンヒョン、キウム証券リサーチセンター長は、ブロードコムが市場予想を上回る売上高を示しながら、AI半導体のガイダンスを引き上げなかった点を指摘した。そのうえで、ビッグテックがAI投資の速度を調整するのではないかとの懸念が強まり、外国人投資家の20営業日連続の売り越しも重なって下げ幅が拡大したと診断した。

◇「AIサイクルは終わっていない」

専門家は今回の下落を本格的な弱気相場と解釈することには慎重だ。根拠の中心にあるのは、AI投資サイクルと半導体市況だ。キム氏は、強気相場でも急落はいつでも起こりうるとしたうえで、半導体市況が構造的に鈍化していることを示す兆候はまだないと指摘した。

イ・ジヌ、メリッツ証券リサーチセンター長も、AI投資サイクルや企業業績見通しが崩れたわけではないと語った。足元の調整を趨勢的な下落とみるのは難しいとの見解を示した。

イ・スンフンIBK投資証券リサーチ本部長は、前週の米国株急落が直接のきっかけになったと説明した。金利や物価、スペースX上場など短期的な悪材料が重なった結果だとし、6月中に悪材料の相当部分は解消されるとの見通しを示した。

リサーチ部門トップらは、大勢下落に転じる可能性は低いとみる一方、相場変動の拡大には警戒感を示した。チェ・ヒョンジェ、ユアンダ証券リサーチセンター長は、FOMCで公表されるドットチャートと成長率、物価見通しを確認してこそ、市場の方向性がより明確になると述べた。イ・ジョンヒョン氏も、値動きの荒い相場が1日や2日で終わるとは考えにくいと指摘した。4〜6月期決算の輪郭が見えるまでは、市場が敏感に反応する可能性があるという。

KOSPIの下値については、7000前後を有力な支持線とみる意見が多かった。ユン・センター長は、過去の米中関税戦争や中東戦争当時の最大下落率を当てはめると、7000台で短期的な底入れを確認できると分析した。

◇「無差別な追随買いは避けるべきだ」

投資戦略を巡っては、恐怖に押された投げ売りを警戒すべきだとの意見が目立った。安値拾いを急ぐより、一定水準の現金を維持しながら分割して買うべきだとの助言が中心だった。ユン・センター長は、今回の調整はこれまで主導株の組み入れを十分に増やせなかった投資家にとって好機になりうると語った。イ・ジョンヒョン氏は、恐怖による損切りも無差別な追随買いも避けるべきだと助言した。長期投資家であれば、優良株を中心に分割買いの戦略を維持する必要があるとした。

チョン・イェジン／チョ・アラ／オ・ヒョナ記者