ビットコインのMVRV指標、弱気相場の底値圏に接近

ビットコイン（BTC）の主要オンチェーン指標が、過去の弱気相場で底値を付けた水準に近づいてきた。直近の急落で市場価格が実現価値に接近しており、蓄積局面入りの可能性も意識されている。

6月8日、暗号資産メディアのコインデスクによると、ビットコインの市場価値対実現価値（MVRV）Zスコアは、歴史的に弱気相場の底値を形成してきた領域に近づいている。

MVRV Zスコアは、ビットコインの現在の市場価値が実現価値からどの程度乖離しているかを示す指標だ。実現価値は、各ビットコインが最後にオンチェーン上で移動した時点の価格を基に算出する。一般に、市場価格が実現価値を大きく上回ると過熱圏、実現価値に近づくか下回ると割安圏と解釈される。

コインデスクは、過去の主要なビットコイン相場の底値が、MVRV Zスコアが0近辺に達するか、一時的に下回った局面で現れたと説明した。2011〜2012年、2014年、2018年末、2022年後半にも、同指標が0を下回った後に価格の底打ちとその後の回復局面が見られたという。

ビットボ（BitBo）によると、足元のMVRV Zスコアは0.24だ。歴史的に蓄積局面とされる0近辺のグリーンゾーンに近い水準という。コインデスクは、この指標は特定の価格帯を示すものではなく、ビットコインの市場価値が実現価値に対してどの程度圧縮されているかを示す統計指標だと指摘した。

ただ、絶対的な底値がすでに形成されたと断定するのは難しい。長期保有者MVRVと短期保有者MVRVが、なお収れんしていないためだ。

コインデスクによると、155日以上保有されたコインの収益性を示す長期保有者MVRVは1.29と、なお高い水準にある。一方、155日未満の保有分を基準にした短期保有者MVRVは0.84を記録している。

2015年、2019年、2022年には、長期保有者と短期保有者のMVRV格差が縮小する局面で主要サイクルの底値が形成された。足元では長期保有者がなお比較的大きな含み益を抱えており、典型的な弱気相場の底値が確認される前に、なお一段の下落余地が残る可能性がある。

コインデスクは、市場の底を正確に予測することは不可能だとしつつ、前週の急落後、歴史的に相場回復に先立って現れてきた条件の一部が整い始めたと評価した。

市場では、ビットコインが6万ドル台前半の支持線を維持できるかが焦点となっている。MVRV Zスコアは蓄積局面に近づいているが、長期・短期保有者の収益性格差に加え、現物ETFの資金フローや米国市場での買い勢力の回復が、底打ち確認の重要な変数として残っている。