英FCA、認可ファンドの暗号資産ETN投資を容認へ　上限10%

英国金融行為監視機構（FCA）は、認可投資ファンドによる暗号資産の上場投資証券（ETN）への投資を認める案を示した。個人投資家に続き、ファンド経由の暗号資産への間接投資の裾野を広げる動きだ。

6月8日に暗号資産メディアのザ・ブロックが伝えた。FCAは認可投資ファンドについて、ファンド資産の最大10%を暗号資産ETNに振り向けられるようにする案を提示した。

この案はFCAの第52四半期協議文書に盛り込まれた。意見募集の期間は5週間。対象には、UCITS（譲渡可能証券を対象とする集団投資スキーム）と、大半の非UCITSリテールファンドが含まれる。

FCAは2025年10月、暗号資産ETNに対する個人投資家のアクセス制限を解除している。今回の提案は、個人には直接投資を認める一方、認可ファンドには事実上投資を制限してきた規制上の空白を埋める措置と位置づけられる。

投資上限は10%とした。FCAは、これを上回る比率で暗号資産ETNへの投資を認めれば、当該ファンドが限定的な大衆市場向け投資商品に再分類される可能性があると説明した。一般的なリテール金融商品としての位置づけが複雑になりかねないためだ。

プロ投資家や富裕層を対象とする適格投資家ファンドには、今回の提案で別途の上限を設けない。一方、長期資産ファンドと、オルタナティブ投資ファンドの形態をとる非UCITSリテールファンドは、暗号資産ETNの保有対象から外した。

英国の資産運用業界は今回の提案を前向きに受け止めている。英国投資協会（Investment Association）のジョン・アレン革新・運営部門長はザ・ブロックに対し、「規制されたETNを通じて、ファンドが暗号資産へのエクスポージャーを確保できるようにする実務的な措置だ」と語った。

FCAは、ファンドが英国の認定投資取引所に上場する暗号資産ETNを保有できるようにする方針だ。既存の適格市場要件を満たす欧州連合（EU）やグローバル市場の上場商品も投資対象に含まれうる。

ファンド運用会社は、暗号資産ETNの保有が当該ファンドの開示済みの投資目的とリスク特性に沿うことを示す必要がある。また、軽微な水準を超えるエクスポージャーについては、ファンド戦略の主要な特徴として開示しなければならない。

もっともFCAは、認可ファンドによる暗号資産の現物保有は現時点で検討していないとした。今後は、暗号資産規制の枠組みと顧客資産保護ルールがファンドの構造に与える影響を見極めたうえで、この立場を見直す方針だ。

今回の協議は7月13日まで実施する。英国では、個人投資家、税制優遇口座、認可ファンドの順に、暗号資産ETNへのアクセス範囲を段階的に広げている。