ストラテジー売りと中東リスクが重荷、ビットコインの弱含み続く［イ・スヒョンのコインレーダー］

〈イ・スヒョンのコインレーダー〉は、1週間の暗号資産市場の流れを点検し、その背景を読み解くコーナーです。単なる相場の羅列にとどまらず、世界の経済動向や投資家の動きを立体的に分析し、市場の方向性を見極めるヒントを提供します。

主要コイン

1. ビットコイン（BTC）

ビットコインは今週、一時6万2000ドル台まで下落し、投資家心理が大きく悪化しました。6月5日時点ではバイナンスのUSDT市場で、前日比2.08%安の6万2592.47ドルで取引されています。

今週の下落の主因は、ストラテジー（Strategy）によるビットコインの公開売却でした。暗号資産メディアのブロックビーツは6月1日、ストラテジーが5月26日から5月31日までにビットコイン32枚を約250万ドルで売却したと報じました。規模自体は小さいものの、これまで「絶対に売らない」とする、いわゆる「ネバーセル（Never Sell）」戦略の象徴だった企業だけに、市場への衝撃は小さくありませんでした。

ストラテジーがビットコインを売却したのは、2022年のFTX事態以降では2回目です。最近は1株当たりのビットコイン保有量の拡大と財務健全性の強化に向け、必要に応じて売却も検討できると明らかにしており、財務戦略をより柔軟に運営する姿勢を示しました。

中東発の地政学リスクも投資家心理を圧迫しました。イラン革命防衛隊（IRGC）は6月3日、米国の攻撃への報復として、クウェートとバーレーンに駐留する米軍基地を攻撃したと明らかにしました。市場では、ホルムズ海峡を巡る緊張が高まれば、原油供給の混乱とインフレ圧力の拡大につながるとの懸念が広がりました。

一方、政策面では前向きなシグナルも続きました。米証券取引委員会（SEC）は6月2日公表の「2026〜2030会計年度戦略計画」で、デジタル資産と分散型台帳技術（DLT）を中核政策課題に位置づけました。SECは報告書で、デジタル資産とDLTが資金調達や証券取引のあり方を変えつつあると指摘し、関連市場に向けた明確な規制枠組みの整備を進める方針を示しました。

とりわけ注目を集めたのは、業界が批判してきた訴訟中心の規制から離れ、より一貫した原則ベースの規制を整える方針です。SECはトークン化資産、オンチェーン金融インフラ、暗号資産のカストディーとステーキングサービスに関する制度整備を進める考えも示しました。あわせて、商品先物取引委員会（CFTC）との管轄の線引きも整理するとしました。

こうした動きは、デジタル資産を米金融システムに本格的に組み込む流れと受け止められています。ドナルド・トランプ米大統領は5月末、「米国を世界の暗号資産の首都にする」と強調し、産業育成への意欲を改めて示しました。ポール・アトキンスSEC委員長も5月、イノベーションに配慮した規制枠組みの必要性に言及しました。市場では、今回のSEC戦略計画の公表を、こうした親暗号資産路線を具体化する動きとみています。

先行きについては、短期的な一段安を警戒する見方と、足元の投げ売りに底入れの兆しを探る見方が交錯しています。トレードネーション（TradeNation）のシニア市場アナリスト、デービッド・モリソン氏は、ビットコインが6万5000ドルを下回る水準に長くとどまれば、2月の安値である6万ドルまで下げ余地が広がる可能性があると見通しを示しました。

一方で、足元の投げ売りを弱気相場終盤のサインとみる向きもあります。コンパスポイントのアナリスト、エド・エンゲル氏は、直近1カ月に出たビットコイン売りの26%が、9万ドル超で買った投資家から出ていると指摘しました。高値で参入した投資家が今回のサイクルの新たな安値圏に近づくなかで売却に動いているとし、こうした降伏売りは弱気相場が終盤に入ったことを示す可能性があると分析しました。

2. イーサリアム（ETH）

イーサリアムも今週は下落基調が続き、1800ドルを割り込みました。6月5日時点ではバイナンスのUSDT市場で、前日比3.55%安の1734.22ドルで取引されています。

下落の主因は、機関資金の流出とクジラの売りが重なった需給悪化です。6月3日時点で、米国のイーサリアム現物ETFからは計5291万ドルが純流出しました。このうちブラックロック（BlackRock）のETHAからだけで5158万ドルが流出し、17営業日連続の純流出となりました。

市場では、一部の機関資金がハイパーリキッド（HYPE）や人工知能（AI）関連トークンなど、新たな成長テーマに移っているとの分析も出ています。ファルコンX（FalconX）の市場部門責任者ジョシュア・リム氏は、最近の機関資金はビットコインやイーサリアムではなく、AI関連トークンやハイパーリキッドETFなどに向かう流れが出ていると診断しました。

クジラ投資家の売却も重荷となっています。オンチェーンデータ基盤のアーカム（Arkham）は6月2日、長期投資家として知られるジェームズ・フィッケル氏が、最近イーサリアム約1万枚をコインベースのアドレスに送金したと明らかにしました。足元の相場で約1860万ドルに相当します。別のイーサリアム初期投資家（OG）も最近、イーサリアム約5000枚を追加で売却しました。オンチェーンレンズによると、この投資家は最近までにイーサリアム計6万枚と約9400枚のwsETHを処分しており、累計売却額は1億4600万ドルに達します。

一方、イーサリアムを基盤とするデジタル資産トレジャリー（DAT）企業のビットマイン（BitMine）は、長期の買い増し姿勢を維持しています。6月3日には最大3億ドル規模の永久優先株発行計画を公表しました。額面100ドルの優先株300万株を発行して資金を調達する予定で、配当率は年9.5%です。

今回の仕組みは、ストラテジーが優先株発行でビットコイン購入資金を調達した手法に近いものです。実際、ストラテジーは最近、STRCやSTRKといった優先株商品を通じて大規模な資金を確保し、ビットコイン保有量を積み増してきました。ビットマインも優先株で調達した資金を使い、イーサリアム保有量を増やす戦略をとります。

市場の見方は割れています。暗号資産アナリストのアリ・マルティネス氏は、重要な支持線だった1825ドルをすでに下回った以上、1500ドルまでの下落も視野に入れる必要があると評価しました。

長期見通しは比較的明るいようです。スタンダードチャータード（Standard Chartered）のグローバル・デジタル資産リサーチ責任者、ジェフリー・ケンドリック氏は、年末時点でイーサリアムはビットコインを40%以上上回るリターンを記録しうると述べ、2026年末の目標価格として4000ドルを示しました。

3. XRP

XRPも相場全体の下げに抗しきれず、今週は1.1ドル台まで下落しました。6月5日時点ではバイナンスのUSDT市場で、前日比5.95%安の1.1357ドルで取引されています。

XRPでも個人投資家と機関投資家の双方に資金流出の動きがみられ、需給悪化への警戒が強まりました。

コイングラスによると、XRP先物の建玉（OI）は週初の29億7000万ドルから、6月4日時点では25億9000万ドル程度まで減少しました。レバレッジ投資家の賭けが縮小していることを示す数字です。

とくにXRPが1.25ドルを下回った局面では、1857万ドル規模のロングポジションが強制清算されました。一方、ショートポジションの清算額は115万ドルにとどまり、市場全体が弱気に傾いていることを映しました。

機関需要も鈍りました。SoSoValueによると、XRP現物ETFでは6月3日に534万ドルの純流出が発生しました。規模自体は大きくありませんが、4月末以降続いていた純流入の流れが初めて途切れた点で意味があると受け止められています。

先行きでは、1.20ドルを回復できるかが焦点です。暗号資産メディアのユートゥデイは、この価格帯を取り戻せなければ、心理的節目である1ドルまで下値余地が開く可能性があると分析しました。

もっとも、最近の下落は市場全体の崩壊というより、過度なレバレッジを整理する過程だとの見方もあります。CryptoQuantの寄稿者アマール・タハ氏は、XRP価格が1.20ドル近辺まで下落する過程で、バイビットの建玉は約6700万ドル減少した一方、バイナンスの建玉は逆に2000万ドル増えたと説明しました。一部取引所を中心に過剰レバレッジが解消される「健全なデレバレッジ」のシグナルだとし、XRPデリバティブ市場が全面的に崩れたわけではないと評価しました。

イシューコイン

1. ハイパーリキッド（HYPE）

今週のイシューコインはハイパーリキッドです。暗号資産市場全体が軟調ななかでも、ハイパーリキッドは足元で独歩高を続け、存在感を高めてきました。ただ、6月5日時点では上昇分の一部を吐き出し、コインマーケットキャップ基準で62ドル台で取引されています。

市場が最も注目したのは、価格でソラナ（SOL）を上回った点です。6月4日、ハイパーリキッドは一時74.67ドルまで上昇し、初めてソラナの価格を抜きました。もっとも、時価総額ではなお差があります。現在の時価総額はソラナが約420億ドル、ハイパーリキッドが約160億ドルです。

それでも市場では、今回の価格逆転を象徴的な出来事として受け止めています。過去1カ月では、ハイパーリキッドが約24%上昇したのに対し、ソラナは約14%下落しました。ビットコインとイーサリアムが調整局面に入るなか、ハイパーリキッドだけが相対的な強さを保ったためです。

ハイパーリキッドは分散型取引所（DEX）のプロジェクトです。投資家がバイナンスなどの中央集権型取引所（CEX）で利用してきた無期限先物取引を、ブロックチェーン上で実装した点が特徴です。足元では取引量と利用者数が急速に増え、市場シェアも着実に拡大しています。

実績も伴っています。ザ・ブロックによると、ハイパーリキッドの世界の無期限先物市場におけるシェアは5月時点で6.63%に上昇し、過去最高を更新しました。月間取引高も620億ドルを超えました。市場では、実際の利用拡大がハイパーリキッドトークンへの需要増につながっている点に注目が集まっています。

機関投資家の関心も高まっています。グレースケール（Grayscale）は最近、ハイパーリキッドのステーキングETFであるHYPGを投入しました。グレースケールのリサーチ責任者は、ハイパーリキッドを「今回のサイクルで最も成功した事例の一つ」と評価しました。コインシェアーズ（CoinShares）も、ハイパーリキッドのようにプロトコル活動が実際のトークン価値につながる例は珍しいと指摘し、2031年の目標価格として147ドルを示しました。

ただ、短期急騰に伴う変動性には当面注意が必要です。実際、6月4日にはビットメックス（BitMEX）の共同創業者アーサー・ヘイズ氏が保有していたハイパーリキッドを全量売却し、価格は一時15%以上急落しました。短期的には利益確定売りと変動性拡大の両面を織り込む必要があります。