「調整が来たらどうする」　サムスン電子・SKハイニックス発の借金投資が急膨張

信用融資残高が過去最高を更新

半導体向けは昨年末の2兆ウォン台（約2200億円）から、2026年4月に8兆ウォン近く（約8800億円）に膨張

韓国株相場の好調を背景に、個人投資家の「借金投資」の規模が信用融資を中心に急速に膨らんでいる。韓国銀行は、レバレッジ投資の規模自体は管理可能な水準にあるものの、株価の調整局面では市場の変動性を高める恐れがあると警告した。

韓国銀行の金融市場局株式市場チームは6月4日、「個人レバレッジ株式投資の現況と評価」と題する報告書を公表した。報告書によると、2025年下半期以降は個人の純買越額と売買代金が拡大するなか、信用融資残高が大幅に増え、過去最高水準を更新した。2026年に入ってからは、信用融資の設定や返済、反対売買が同時に活発化し、市場変動性も高まった。

個人のレバレッジ株式投資は、購入する株式を担保に借り入れる信用融資・信用未収のほか、保有株を担保にした証券担保ローンやストックローンなど、株式投資と直接連動する借入手段の合計を指す。このうち投資規模の拡大を主導したのは信用融資だった。中東情勢の悪化などで株価変動が大きくなった局面でも、追加上昇への期待を背景に借入投資が続いた。

とりわけ韓国銀行が集計した半導体業種の信用融資残高は、2025年末の2兆ウォン台（約2200億円）から2026年4月には8兆ウォン近く（約8800億円）に膨らみ、4倍超に急増した。人工知能（AI）データセンターの恩恵が見込まれる二次電池や電力機器、自動車、ロボットなどの技術株でも、レバレッジポジションが大きく積み上がった。銘柄別では、サムスン電子とSKハイニックスの半導体大手2社に加え、現代自動車など時価総額上位の大型株への集中が目立った。

もっとも報告書は、レバレッジ投資の規模が時価総額や投資待機資金との対比では過大な水準ではないと評価した。一方で、通貨量に対する比率は大きく上昇しており、信用融資の増加ペースも主要国を上回ると分析した。2025年末時点の信用融資残高の増加率は韓国が72.5%で、米国の36.3%、中国の36.0%、日本の21.0%、台湾の4.8%を大きく上回った。

韓国銀行は、過度なレバレッジの蓄積が株価調整局面で変動性を高める可能性があると警鐘を鳴らした。実際、2026年2月〜3月の株価急落時には、担保維持比率が140%を下回る口座の比率が急増し、反対売買の規模も一時的に膨らんだ。さらに、積み上がったレバレッジ投資は、急落局面での大規模な反対売買に加え、外国人投資家や機関投資家のリスク管理、デリバティブポジションの清算とも重なり、株価の下押し圧力を強める可能性があると説明した。

カン・ギョンジュ 韓経ドットコム記者 qurasoha@hankyung.com