ウィンターミュート「暗号資産、米株ラリーに乗れず　新規資金流入欠く」

暗号資産市場が米株ラリーから取り残されている。人工知能（AI）関連の業績期待を支えに株式市場は上昇基調を保つ一方、暗号資産市場は新たな買い手を確保できていないという。

暗号資産のマーケットメークを手がけるウィンターミュートは6月2日公表の市場リポートで、ビットコイン（BTC）が7万2000ドル近辺まで下落し、イーサリアム（ETH）は2000ドルを割り込んだと明らかにした。主要な暗号資産は月間で4%超下落した半面、S&P500種株価指数は9週連続で上昇した。

ウィンターミュートは、暗号資産市場が今年に入り最も鮮明なデカップリングを示していると指摘した。リスク資産選好の資金はナスダックやラッセル2000など株式市場に向かったが、代表的なリスク資産とされる暗号資産はこのラリーに加われなかったと説明した。

リポートは、この差の背景に業績を裏付ける材料の有無があるとみる。株式市場にはAI関連の設備投資と企業業績という上昇シナリオがある一方、暗号資産市場にはそれに見合う物語が欠けているという。株式市場は金利負担をある程度無視して上昇できるが、暗号資産は市場が目を向けないマクロ面の重荷をそのまま抱えていると分析した。

資金の流れも弱い。ウィンターミュートによると、米国の現物ビットコイン上場投資信託（ETF）は追加で約14億ドルの純流出を記録した。ビットコインとイーサリアムのETFでは直近10日間で合計約20億ドルが流出した。リポートは、4月にビットコインを7万ドルから8万ドルまで押し上げた買いが消えたと評価した。

ストラテジー（Strategy、旧マイクロストラテジー）によるビットコイン売却も投資家心理の重荷になった。ウィンターミュートは、ETFの純流出が続くなかでストラテジーの売りが重なり、暗号資産投資家の弱気心理が強まったと説明した。

ウィンターミュートは「問題はマクロ環境だけではない」と指摘した。金利と物価の負担が和らぐ局面でも暗号資産が買いを取り戻せないなら、核心は新規資金流入の不在だという。リポートは、4月に暗号資産へ向かった限界資金が足元ではエヌビディア（NVIDIA）やデル（Dell）、小型株など株式市場へ移ったと分析した。

もっとも、一部の長期投資家は下落局面を活用しているようだ。ウィンターミュートによると、長期保有者は店頭取引（OTC）デスクを通じて分散して買いを入れている。正確な底値を当てにいくのではなく、18カ月の視点で現在の価格帯を魅力的とみているためだという。

アルトコイン市場ではハイパーリキッド（HYPE）が例外的な強さを示した。ウィンターミュートは、HYPEが70ドルを突破し、市場全体とデカップリングしたと評価した。グレースケール（Grayscale）によるHYPE ETFのシード投資を巡る議論や、インターコンチネンタル取引所（ICE）側によるハイパーリキッドへの言及も市場の関心を高めた要因として挙げた。

ウィンターミュートは、今後の焦点としてETF資金フローの反転を挙げた。4月に機関投資家マネーが戻った際も、現物ETFへの純流入が中核シグナルだったとリポートは説明した。暗号資産市場の地合いがなお重いのも、継続的なETF純流入を欠いているためだと分析した。

短期的には、7万2000ドル近辺がビットコインの重要な価格帯になる。ウィンターミュートは、この水準を下回れば次の支持線は6万ドル台前半になる可能性があるとみる。市場では、米国の物価指標やシカゴ・マーカンタイル取引所（CME）によるナスダック暗号資産指数先物の上場、HYPEの上昇が他のトークンに広がるかどうかが目先の変数として意識されている。