ストラテジーのビットコイン売却、優先株保有者の信認確保が狙い

ストラテジー（Strategy、旧マイクロストラテジー）によるビットコイン売却は、単なる保有戦略の後退ではなく、優先株保有者や格付け会社に向けたシグナルとの見方が出ている。売却規模は保有総量に比べてごく小さいものの、必要時にはビットコイン保有分を使って資本構成を管理できることを示した。

フォーブスは6月2日、ストラテジーが5月26日から5月31日にかけてビットコイン32BTCを平均7万7135ドルで売却し、約250万ドルを確保したと報じた。年11.5%の変動配当率を持つ永久優先株「STRC」の配当支払いを支えるための措置と解釈されている。

フォーブスによると、今回の売却は、ストラテジーが独立した8-K開示で公表した初の純ビットコイン減少事例にあたる。会社のウェブサイトで当該取引が直接開示されたのも初めてだという。

もっとも、売却規模は限られる。ビットコイントレジャリーズのデータでは、ストラテジーの保有量は5月31日時点で84万3706BTCに上る。今回売却した32BTCは全体の0.004%に相当する。平均売却価格も、同社の平均取得単価である7万5699ドルを上回った。

投資家のマーク・モス氏は今回の売却について、「MSTRはビットコインそのものではなく、公募株式市場を相手にする上場企業だ」と指摘した。ストラテジーが、優先株保有者を守るために必要な手段を使えることを、格付け会社や信用分析担当者に示したとの分析を示した。

フォーブスは、今回の売却が信用格付けの論点ともつながるとみている。スタンダード・アンド・プアーズ（S&P）は2025年10月、ストラテジーにB-の格付けを付与した際、転換社債の満期とビットコイン価格の急落が重なれば、低価格での強制売却リスクが生じる可能性があると警告していた。

ストラテジーはその後、負債負担を軽くする措置も進めた。5月26日には2029年満期の転換社債15億ドルを8%割り引いた価格で償還した。これにより転換債務の総額は82億ドルから67億ドルに減った。ビットコイン売却は、この取引の完了直後に実施された。

STRCも今回の売却を読み解くうえで重要な材料だ。STRCは2025年7月に投入された優先株で、当時は25億2100万ドル規模と、米国企業の新規株式公開（IPO）として最大級と評価された。フォーブスは、STRCによって毎月約8000万〜9000万ドルの配当支払い義務が生じると説明した。

このため、小規模なビットコイン売却は、優先株保有者への支払い意思を示す役割を果たしうる。優先株への信認が高まればSTRC需要が増え、追加の資本調達やビットコイン買い増し余力の拡大につながる可能性がある。

マイケル・セイラー会長はこれに先立ち、ビットコイン売却の可能性に触れ、「仮にビットコインを1枚売っても、その後で10〜20枚をさらに買うことになるだろう」と語っていた。フォーブスは今回の取引について、セイラー氏が市場の懸念を認めたというより、優先株とビットコイン蓄積戦略を同時に維持するための資本運用シグナルに近いと評価した。

一方、今回の売却はポリマーケットで組成された2000万ドル規模の予測市場を巡る紛争も引き起こした。争点は、ストラテジーが5月31日までにビットコインを売却したかどうかだ。ストラテジーは6月1日の開示で、売却が5月26日から5月31日の間に実施されたと明らかにした。ただ、一部投資家は、この情報が締め切り前に公開されていなかったと主張している。最終判断はウマ（UMA）のオラクル手続きを通じて下される予定だ。