サムスン電子が10%高、普通株時価総額が初の2000兆ウォン突破　目標株価61万ウォンも

サムスン電子は6月1日、6月最初の取引で10%超上昇し、普通株ベースの時価総額が初めて2000兆ウォンを超えた。証券業界では、世界の主要メモリー半導体3社の中で、サムスン電子の株価上昇余地が最も大きいとの見方が強まっている。

韓国取引所によると、同社株はこの日の通常取引で前営業日比3万2000ウォン（10.09%）高の34万9000ウォンで終えた。取引時間中には一時35万4500ウォンまで上昇し、35万ウォンを上回る場面もあった。この日の上昇を受け、普通株の時価総額は2040兆3512億ウォンに膨らんだ。サムスン電子は5月29日、優先株を含むベースではすでに時価総額2000兆ウォンを突破していた。

今回の上昇は、サムスン電子が次世代の高帯域幅メモリー（HBM）市場を先取りするとの期待に加え、競合他社に比べて株価の出遅れが意識されたことが背景にある。

サムスン電子は5月29日、世界で初めて第7世代HBMに当たる「HBM4E」12段積層品のサンプルを世界の顧客企業に供給したと発表した。2月に業界で初めてHBM4の量産出荷を始めたのに続き、次世代製品のサンプルでも競合他社に先んじた。

これに加え、エヌビディアのジェンスン・ファン最高経営責任者（CEO）は6月1日、台湾・台北ミュージックセンターで開いた「GTC Taipei 2026」の基調講演で、同社の次世代AIアクセラレーターが全面生産に入ったと明らかにした。搭載するHBM4については、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンの製品を採用したと説明した。

証券業界では、サムスン電子の一段高余地に前向きな見方が出ている。

SK証券のハン・ドンヒ研究員は、サムスン電子について「メモリー3社の中で空間余力の優位性があり、HBM市場参入の本格化やファウンドリー受注拡大を踏まえると、利益創出力に比べて著しく割安だ」と指摘し、目標株価を従来の50万ウォンから61万ウォンに引き上げた。韓国の証券会社が示したサムスン電子の目標株価としては最高水準となる。金融情報会社のFnGuideが集計した韓国証券各社のコンセンサスは40万1250ウォンだ。

ハン研究員はあわせて、サムスン電子の2026年の営業利益予想を従来比12%引き上げて378兆ウォン、2027年の営業利益予想は10%上方修正して570兆ウォンとした。

同研究員は「メモリー3社の12カ月先行株価収益率（PER）はサムスン電子が5.8倍、SKハイニックスが6.2倍、マイクロンが10.2倍の水準だ」と分析した。そのうえで「マイクロンに比べると、サムスン電子は43%、SKハイニックスは39%割り引かれた状態にある」と説明した。

2026年後半には、メモリーの再評価が本格化するとの見通しも出ている。長期供給契約（LTA）による需要の可視性確保やデュアルマーケット効果、2027年のHBM価格引き上げがその根拠に挙がっている。

ハン研究員は「LTAは3〜5年の需要の可視性を確保しながら高い価格の下限を設定し、業績の安定性を支える」と述べた。これにより、「メモリー供給者の物量配分の優先順位はLTA市場に固まり、DRAMの供給不足が深まる局面では、限界物量を巡る競争に継続的にさらされる」と語った。

さらに「2027年に供給されるHBM価格は2026年に比べ少なくとも50%上昇する」との見通しを示した。ASIC（特定用途向け半導体）の強い需要と2027年のHBM4E市場の立ち上がりを踏まえると、「HBM3E、4、4Eのすべてが値上げ対象になる」と付け加えた。

イ・ス　韓経ドットコム記者 2su@hankyung.com